定期报告:假期海外股市良好 或助推节后市场继续向好
投资要点
核心观点:
伴随全球疫情好转,全球经济复苏预期升温;假期海外股市普涨,全球不少核心指数创新高,全球风险偏好显著提升。
在国内春节假期期间,以2 月11 日至2 月16 日进行统计,海外主要指数出现普涨;其中,美国标普500 和纳斯达克指数同创历史新高;亚洲地区日经225 涨幅3%、恒生指数涨幅2.4%、韩国综合指数涨幅2%;欧洲地区英国富时100 涨幅3.4%、法国CAC 涨幅2%、德国DAX 涨幅0.9%。我们倾向于认为,在全球新冠疫苗接种加速、疫情有所好转的背景下,经济复苏预期得到提振,全球风险偏好显著提升。
国内消息面假期总体较为平稳,其中,拜登入主后中美元首首次通话、及春节档票房表现突出等相对正面的消息,预计有助于A 股指数延续趋势。
1)中美领导人除夕通电话预计将助推投资情绪活跃。2 月11 日除夕上午,拜登入主白宫之后中美两国元首首次通话,对于两国关系走向释放了积极信号。虽然目前两国之间尚存在较多分歧,但中美元首通话至少代表了对话机制的重新建立,风险得到管控,预计将有助于当前国内投资情绪的继续回暖。2)春节档电影票房表现突出或将提升市场对于疫情受损行业复苏预期。截止到2 月16 日晚间,春节档票房已经突破70 亿。从春节档国内票房表现来管窥国内此前受疫情最为明显的服务业消费,可能来说,在疫情得到控制背景下,以影视、餐饮、酒店、旅游等可选服务性消费需求的反弹将是较为有力的。
2021 年1 月PPI 同比增速反超CPI 同比,2019 年自猪周期开启以来CPI 较PPI呈现的剪刀差在逐渐收敛之后出现反转。展望来看,由于全球经济复苏提振及基数原因,PPI 较CPI 剪刀差或将进一步走扩,利好偏中上游的工业企业行业。
根据统计局发布,2021 年1 月份,我国CPI 同比下降0.3%,PPI 同比上涨0.3%,CPI 同比和PPI 同比一负一正。展望来看,虽然消费价格环比有望保持温和上涨,但由于去年高基数影响,CPI 同比预计将继续较为平抑;而PPI 同比来看,春节期间原油价格已经突破60 美元,在全球经济复苏预期升温背景下,大宗商品价格有望保持强势,叠加去年低基数影响,PPI 同比或有望继续明显走高;综合来看,PPI较CPI 剪刀差预计将进一步走扩,企业利润或将向偏中上游行业集中。
行业配置建议:风格再平衡,适当增配低估值中游制造业。1)工业生产活动依旧强劲,叠加流动性趋向中性,建议重点关注低估值的中游制造业;具体对应行业包括建材、机械设备等。2)全球经济复苏预期升温,布局业绩改善高弹性的顺周期品种,首选关注上游原料和可选消费。具体对应行业包括有色、化工、采掘、钢铁、纺织服装、汽车、餐饮旅游等。3)业绩重要性凸显,由于2021 年行业景气周期大概率将延续,增配业绩确定性较高的新能源和高端装备等内生景气行业。
风险提示:海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。