通威股份(600438):股权激励授予管理层 联手晶科拓展硅片业务

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:陈晓 日期:2021-02-10

  事件:公司拟筹资不超过13.5亿元用于员工持股公司拟筹资不超过13.5 亿元授予12 名公司董监高员工持股。本次员工持股锁定期为12 个月。本次员工持股计划比例上限为30%,其余为预留份额。主要授予对象为董事长、总经理等核心管理人员。

      事件二:联手晶科互相参股硅片、硅料业务

      公司按30%股权比例参股晶科能源15GW 硅片项目;晶科能源按35%股权比例参股公司4.5 万吨多晶硅项目。双方按股权比例锁定2 倍权益的硅料、硅片供应。公司向晶科采购6.5GW 硅片产品,时间期限为2021-2023 年。

      多次联手,产业链上下游不断拓宽

      公司此前分别与隆基、天合联手,通过参股、合资的方式拓展硅料、硅片、电池和组件业务。联合扩产是快速切入硅片、组件环节的方式之一,公司产业链全方位布局有助于减弱经营风险,平滑企业盈利。

      今年硅料供给偏紧,公司盈利直接受益

      硅料扩产周期长、投资大、较高进入门槛保证格局稳定,海外高成本企业陆续退出,带来集中度提升。今年硅料新增产能较少,供给偏紧,公司有望直接受益。公司短期盈利大幅改善,长期来看公司龙头地位稳固,成本优势有效助力公司产能扩张和市占率提升。

      投资建议

      预计公司2020/2021/2022 年净利润46/52/67 亿元, 对应EPS1.02/1.15/1.50 元。维持“买入”评级。

      风险提示

      需求及价格上涨不及预期;海外复工复产不及预期;疫情影响加重。