信用利差周报:收益率上行趋势不改 信用利差普遍收窄

类别:债券 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:翟帅/谭畅/余璐 日期:2021-02-09

本期看点

    市场动态: 上周二级市场交投有所降温,现券成交总额、日均现券成交额较前一周均有降低。上周,截至周五,收益率普遍上行。从具体走势来看,上周一央行进行了较大幅度净投放,跨月后资金面较为宽松,叠加制造业PMI数据超预期下行因素,收益率在连续上行后出现回调;但周二至周四,央行资金投放力度仍然较小,甚至周三出现大幅净回笼,债市做多情绪谨慎,收益率出现连续上行;周五央行继续投放跨年资金,市场情绪有所企稳,收益率小幅下行。从全周来看,利率债收益率全面上行,幅度最大达到11bp;信用债中除1 年、7 年和10 年期部分等级收益率下行外,其他品种收益率普遍上行。展望后市,虽然近期央行货币投放节奏克制,春节窗口前也未安排CRA、降准等流动性投放操作,但考虑到监管部门曾明确表示政策不急转弯,央行节前仍将投放跨年资金呵护流动性。春节前后增量信息较少,债市博弈或主要围绕资金面,在央行精准投放呵护流动性的背景下,2 月收益率或出仍有下行空间;但随着新冠疫苗不断推进疫情防控形势或进一步向好,支撑国内经济进一步修复,或将对债市形成一定利空,随着一季度宏观数据陆续发布,收益率或将出现上行。

    宏观数据: 2020 年12 月,规模以上工业企业实现利润总额7071.1 亿元,同比增长20.1%,增速比11 月份增加4.6 个百分点。2021 年1 月官方制造业PMI 为51.3%,较上月环比收窄0.6%。

    货币市场: 央行共开展了规模合计5300 亿元的逆回购操作,同时有2840亿元逆回购到期,全周实现资金净投放1460 亿元。资金面大幅回暖,质押式回购利率全面下行,幅度在75-181bp 之间;长期资金价格方面,3 月期Shibor、1 年期Shibor 均基本持平,二者之间期限利差维持23bp 左右。

    一级市场: 信用债发行规模较前一周有所降低,除企业债外,各主要信用债品种发行规模均较前一周降低。发行利率方面,企业债发行利率全面下行、公司债发行利率涨跌互现,其他券种发行利率普遍上行。发行利差走势与发行利率走势基本相同。

    二级市场: 交投降温,现券成交总额、日均现券成交额较前一周均有降低。

    截至上周五,收益率普遍上行。其中利率债收益率全面上行,幅度最大达到11bp;信用债中除1 年、7 年和10 年期部分等级收益率下行外,其他品种收益率普遍上行。