泛亚微透(688386):新能汽车类业务稳步发展 营收归母均创新高

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰 日期:2021-02-08

  公司发布业绩快报 公告,预计2020 年营业收入为2.78 亿元,同比增长13.23%;归母净利润为0.56 亿元,同比增加28.00%;扣非后归母净利润0.56 亿元,同比增加27.05%。四季度单季度营业收入为0.93 亿元,同比增长21%,归母净利润0.23 亿元,同比增长15.00%,均创单季度历史新高。

      汽车类业务好转助四季度盈利创新高,CMD 与气凝胶为后续主要增量。

      公司四季度营收0.93 亿元,为单季度历史新高,得益2020 年下半年汽车行业好转,以及新能源汽车的需求持续旺盛。由于公司产品较高的性价比,CMD 需求仍在快速释放,后期成长还有气凝胶等项目,汽车业务持续较快增长可期。

      高净利特征将延续,打造微透新材料平台。公司2020 年净利率为20.2%,同比+2.3pct,其中四季度净利率24.73%,环比+4.73pct。公司产品主要围绕ePTFE、气凝胶进行延展,属于长尾利基市场,高净利特征延续。

      公司擅长产品研发及客户开发,构筑较高的技术壁垒和产品竞争力,逐步打破了美国戈尔的垄断,打造微透新材料平台。

      财报结构良好,低负债率。截至2020 年底公司净资产为5.56 亿元,同比增加97.03%,系公司IPO 所致,资产负债率仅9.6%,良好的财报结构,为后期业务扩张打下扎实基础。

      调整盈利预测,维持买入评级。我们调整2021、2022 年盈利预测,预计2021-2022 年营业收入分别为4.07/5.99 亿元,2021-2022 年归母净利润1.01/1.60 亿元,对应PE 分别为32X/20X。公司业务布局核心包含新能源赛道,行业红利确定,2019-2022 年3 年复合增速为53%,当前处于估值切换窗口,按照PEG 为1 进行估值,给与公司2021 年53 倍PE,对应市值54 亿元,建议“买入”。

      风险提示:需求下滑风险,新产品推广不及预期,产能扩张不及预期