建筑工程行业周报:装饰行业工业化发展现状如何?

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张欣劼/李富华 日期:2021-02-08

一周随笔:我们认为,过去十年装饰行业在“做大”上成绩斐然,“做强”上也取得了一定的成效,如涌现了一批技术先进、管理出色、设计突出的龙头企业。对标日本,其城镇化、建筑工业化、装饰工业化的发展保持了高度一致性。

    目前我国城镇化率已经超过60%,虽然现阶段我国装饰行业的工业化水平整体不高,但产业转型已在路上:

    装配式政策大力推动,国家标准已经起草。从国外发达国家的发展情况看,国家主导和制定的严格的规范和政策体系,对于建筑装饰行业工业化的发展具有极大地促进作用。近年来,装配式建筑政策不断加码,作为装配化重要补充的装配式装修也得到大力推广。工业化建筑装饰装修的国家标准《装配式内装修技术标准》已发布征求意见稿,国内装饰工业化的相关政策法规在不断完善。

    标准化体系建设滞后,国内装饰工业化先天不足。装饰装修是以建筑为基础,建筑模数的标准化是装饰标准化的前提条件。但是全国各地的房子空间组合与承重体系、房间各组成部分的构造方法,都没有统一的标准。所以完善建筑模数标准,利用统一的模数关系来约束和协调建筑的尺度十分重要。

    部品部件工厂化生产是近年来国内装饰业发展一大亮点。《建筑装饰行业“十二五”发展纲要》提出“到‘十二五’末期,在新建工程项目中成品化率争取达到80%以上”,可见国内部品部件工厂化生产水平在快速提升。从公司层面来看,亚厦股份装配式内装产品能够实现部品部件大比例工厂预制、现场装配、干法施工。金螳螂已建立四维一体的数字化装配式新体系,在标准化设计、工业化生产、部品化组装、数字化集成运营方面构建覆盖了项目全生命周期的管理体系。

    信息化建设缺失,高水平产业链尚未形成。由于缺乏信息化的管理,我国装饰行业内还没有形成通用、配套的部品体系。相当一部分企业制定只适合自己的部品规格和标准,使得业主一旦在装修中使用该企业产品,就不能随意更换。

    行情回顾总结:本周(2021.02.01-2021.02.05)建筑工程指数下跌2.04%,同期上证综指上涨0.38%;2021 年初至今,建筑指数累计下跌5.74%,同期上证综指上涨0.67%,在29 个行业中位居19/29。分板块看,本周石油工程板块表现相对较好,单周涨幅12.97%,其次是钢结构板块,单周涨幅1.04%;跌幅靠前的三位是国际工程、园林和装专业工程板块,区间跌幅分别为6.04%、3.85%和2.22%;装饰板块区间涨幅为0.14%,工程咨询板块区间涨幅为0.10%,基建板块区间跌幅为2.20%,房建板块区间跌幅为1.84%,化学工程板块跌幅为1.77%。

    投资策略:建筑行业正从高速增长阶段转向高质量增长阶段。在转型升级的大趋势下,我们看好:1)装配式政策不断加码,外部结构和内部装修应用齐头并进。建议关注优质装配式建筑龙头鸿路钢构、精工钢构、华阳国际;受益于装配式装修以及行业集中度有望快速提升的装饰龙头金螳螂、亚厦股份。2)受益于国内制造业投资复苏以及海外经济复苏的中国化学、中钢国际、中材国际。3)业绩增长稳定,估值回落至历史较低水平,长期受益集中度提升的龙头公司,关注中国建筑、华设集团等。

    风险提示:投资增速加速下行、政策落地不及预期风险。