新媒股份(300770):专网及OTT推动增长 生态布局推进

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:旷实/叶敏婷 日期:2020-08-26

  事件:新媒股份披露 2020 财年半年报。20H1 实现营业收入 5.93 亿元,同增 32.34%;归母净利 3.07 亿元,同增 79.36%;扣非归母净利2.76 亿元,同增 65.39%。非经常性损益主要来自增值税进项税加计抵扣、疫情期间社保减免等。单季度来看,20Q2 实现营业收入 2.99 亿元,同增 14.2%,环比增长 1.8%;归母净利 1.63 亿元,同增 67.1%;扣非归母净利 1.41 亿元,同增 49.5%。

      专网业务中增值业务以及省外业务持续拓展;OTT 云视听快 TV 等产品陆续上线。分业务来看,专网业务 20H1 整体营收为 5.05 亿元,同比增长 36.56%。截止 20H1 末专网业务有效业务用户数超过 1850 万,同增 3.7%。省内业务,基础业务用户数持续拓展,基础业务 ARPU 值相对平稳;增值业务是主要增长驱动,下半年超级会员包继续推广,预计增值业务 ARPU 值环比将能提升。省外业务,受疫情影响,新省份落地受限,已落地的省份中持续推进多产品布局,省外业务收入水平符合我们预期。专网业务 20H1 毛利率为 54.54%(YoY+4.09pct),公司业务具有一定规模效应。OTT 方面,20H1 整体营收为 7321 万元,同增 23.31%。产品布局方面,拳头产品持续用户拓展;今年新上线云视听虎电竞、云视听埋堆堆、云视听快 TV(与快手合作的大屏短视频产品)。OTT 业务 20H1 毛利率为 78.47%(YoY+1.72pct)。

      投资建议。考虑公司业务推进情况,我们调整公司的盈利预测,预计公司 2020-2022 年将分别实现归母净利 6.05/7.45/8.84 亿元,EPS 分别为 2.62/3.23/3.82 元/股。公司作为新媒体行业领先平台公司,生态建设推进,我们维持对公司的估值判断,给予公司 21 年 50X PE,对应合理价值 161.31 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。IPTV 及 OTT 行业监管加严;省外拓展不及预期。