星期六(002291)：股权激励计划落地 看好公司2021年新征程

　　事件：公司完成2021年股票期权与限制性股票激励计划，共向222 名激励对象授予合计5,369.63 万份股票权益，其中包括4,832.67 万份股票期权（行权价格16.4 元/份）和536.96 万股限制性股票（9.11 元/股），分别占公司股本总额的6.54%和0.73%。行权期和限售期为自授予登记完成之日起12/24/36 个月，对应行权/解除限售比例为50%/30%/20%。

    　　点评：营收增长率为核心考核目标，彰显公司发展信心。此次股票激励计划核心考核营收增长：2021-2023 年营收目标增长率为2019 年8.66 亿元的150%/200%/250%，对应至各年营收目标为21.65/25.97/30.30 亿元，2022-2023 年同比增速分别为20%和17%，业绩考核触发值则为2019 年营业收入增长率的120%/160%/200% ， 对应至各年营收目标为19.05/22.51/22.97 亿元， 2022-2023 年同比增速分别为18%和15%。营收考核目标的立明确公司增长计划，奠定长远发展基础。

    　　激励计划绑定中高层和骨干核心，彰显公司盈利信心。此次最终计划激励对象共222 人，其中高层管理人员12 名，中层管理人员18 名，骨干员工192 名，有助于公司构筑人才端的核心竞争优势。此外，本次激励计划合计需摊销1.5 亿元费用，预计2021-2024 年分别摊销费用8,089.47万元，4,815.45 万元、1,801.19 万元和310.48 万元，彰显公司对自身盈利能力的信心。

    　　遥望作为快手核心服务商，开年数据亮眼全年高增长可期。遥望2020 年GMV 预计已超过40 亿，2021 年1 月带货GMV 预计也接近5 亿。遥望作为快手最早的九家电商服务商之一，目前已成为快手生态内公司化运营的TOP 级MCN 机构，同时也是快手小店通核心代理商，随着遥望网络加强主播梯队建设，全约+商务约主播数量不断扩容，以及公司供应链能力不断纵深，2021 年有望贡献百亿GMV 体量。

    　　投资建议：公司直播电商业务已步入快车道，此次股票激励计划落地明确公司增长目标，带动员工积极性的同时也充分彰显盈利信心。我们预计公司2020-2022 年归母净利润0.28/6.03/8.26 亿元，对应EPS 分别为0.04/0.82/1.12 元，对应PE 为422.82x/19.92x/14.53x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险，政策监管风险，KOL 风险，商誉减值风险