石化油服(600871)：新签管道工程订单有望增厚业绩 期待21年油服行业景气回暖

　　事件:(1)1月23日，公司发布2020年度业绩公告，2020年度预计实现归母净利润0.8亿元，同比减少8.34亿元，降幅91.2%。扣除非经常性损益后的净利润与上年相比，预计将减少人民币7.75亿元左右，同比下降154.1%。(2)1月29日公告称，公司下属子公司中标山东管网南干线天然气管道工程项目，中标金额约为人民币34.66亿元，约占本公司中国会计准则下2019年营业收入的4.96%,点评︰新冠影响下国际油价暴跌，公司业绩同比下降:2020年，国际原油市场受新冠疫情影响，供过于求，国际油价大幅下跌,均价低于上年同期，全年北海布伦特原油现货平均价格为41.96美元/桶,较上年下降34.7%。新冠疫情和低油价对油服行业影响巨大，石油公司减少上游勘探开发资本支出,对油田服务行业带来较大冲击，公司主营业务收入同比下降，预计2020年归属于上市公司股东的净利润为人民币0.8亿元左右，同比下降91.2%。

    　　后疫情时代油价将逐步回升，公司2021年业绩有望环比改善:随着疫苗的进展有序推进,多国已开始进行新冠疫苗的接种,加上美国财政刺激政策的稳步落地,原油需求有望逐步恢复。公司2020年市场开拓实现逆市上扬，累计新签合同额人民币429.7亿元，同比增长0.3%，国内外部市场新签合同额人民币89.8亿元,同比增长13.1%。随着后疫情时代油价逐步回暖，公司21年业绩有望环比改善。近期，公司新签管道工程订单，随着国家管网公司项目逐步落地，公司新签订单有望继续增加。

    　　凭借全产业链服务能力和海外市场的拓展，油服复苏看好公司未来发展∶作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司，公司形成了物探服务、钻井服务、测录井服务、井下特种作业服务和工程建设服务五大业务板块,拥有覆盖整个油气产业链的服务能力。2020年，公司全力拓展海外重点市场，在重点规模市场取得积极进展,和沙特阿美石油公司以及科威特市场等海外重点市场签约大额合同。后疫情时代随着油服行业逐渐回暖，公司凭借综合性强、风险抵御能力强的竞争优势,能够实现收入与盈利的持续回升。

    　　盈利预测、估值与评级:受2020年油价大幅下跌影响，油服行业景气度下滑，公司盈利有所下滑,因此我们下调公司2020-2022年盈利预测,预计2020-2022年的净利润分别为0.81/6.56/11.36亿元，对应EPS分别为0.00/0.03/0.06元。后疫情时代，原油供需格局改善，油价有望逐步回暖，公司盈利预计将环比大幅改善，故我们维持对公司A股、H股的‘‘增持’’评级。

    　　风险提示∶国际油价波动风险;海外经营风险;汇率风险。