沪电股份(002463):业绩快报符合预期 静待下游恢复

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:尹沿技/华晋书 日期:2021-02-04

  事件:

      公司披露 2020 年度业绩快报,2020 年全年实现营业收入 74.51 亿元,同比增长 4.53%;归属于上市公司股东的净利润 13.43 亿元,同比增长11.35%;基本每股收益 0.7889 元。

      主要观点:

      业绩增速放缓,产品毛利率受订单影响调整

      根据业绩快报,公司第四季度预计实现营业收入 18.94 亿元,同比增长-10.57%,环比增长-6.38%;利润总额 3.65 亿元,同比增长-2.66%,环比增长-15.31%;归属于上市公司股东的净利润3.88亿元,同比增长9.29%,环比增长 4.58%。

      本报告期增速放缓主要因素为通讯板业务订单下滑,导致公司整体产品结构发生变化,但得益于公司品质和技术优势,积极管控成本,平衡并优化订单结构综合毛利率相比 2019 年仍有 0.88%的增加。

      景气周期延续,静待下游恢复

      2020 年 6 月,虽然受到疫情和春节等节假日影响,中国三大运营商在全国仍建设新开通的 5G基站超过了 27万个, 中国 5G 发展呈现加速态势,部分城市半年完成了全年建设计划。但三季度由于外部摩擦导致国内5G 建设进度受到影响,同时本季度数据中心业务需求从高速增长转为下降。2020 年整体我国大概新增 58 万个 5G 基站,推动共建共享 5G 基站 33 万个。

      我们认为 5G 时代建设总量不会改变,但峰值将会被平滑。其他领域如新能源汽车全球持续超预期,有望进一步带动公司汽车板业务。

      投资建议

      我们预计公司 2020-2022 年的营业收入分别是:74.51 亿元、81.98 亿、91.49 亿元,归母净利润分别是 13.43 亿元、15.14 亿元、17.08 亿元,对应 EPS 分别为 0.78 元、0.88 元、0.99 元,对应的 PE 分别为 20.70 倍、18.37 倍、16.29 倍。我们看好公司在 5G 浪潮中的成长性以及汽车板的潜力,但短期下游需求仍需要一定时间恢复,给予公司“买入”评级。

      风险提示

      5G 建设推进缓慢;产能不及市场扩张程度;同行业竞争加剧;外部摩擦加剧。