平安银行(000001)年报点评报告:资产质量持续改善 零售端持续发力

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:郭懿 日期:2021-02-04

  事件

      2021年2月2日,平安银行发布2020年年度业绩。

      投资要点:

      2020年营收同比增长11.3%,而拨备前利润同比增长11.9%:净利润同比增速2.6%,对比三季度数据,由负转正。公司整体业绩增速好于市场预期。存款余额较上年末增长9.7%,贷款总额较上年末增长14.8%。

      2020年全年净息差是2.53%,四季度单季环比继续下行:三季度净息差走弱更多的是资产端利率下行的影响,而四季度环比继续下行,从对比数据看,更多的来自于负债端的影响,特别是主动负债成本的持续走高。

      全年新增贷款3431亿元:其中对公贷款新增954亿元,零售贷款增长2477亿元,零售新增占比达到72.2%。从零售贷款的数据看,按揭贷款、汽车金融业绩以及其他贷款含个人经营贷款、消费贷等的增长,带动了零售贷款的高增。

      手续费净收入同比增速18.34%,较三季度上升2.5个百分点:手续费收入中,代理业务收入同比增长38%,占手续费收入的比重达到17.7%,同比上升2.8个百分点。此外,支出端控制也有较大贡献。

      盈利预测与投资建议:公司不良率1.18%,环比下降14BP,整体资产质量持续改善。公司由于加大了计提力度和核销力度,递延所得税资产有所增加。公司净息差受负债端成本上升影响,继续回落,不过幅度较小。展望2021年,我们预计公司整体收入结构有望进一步优化,而零售业务的快速发展也有助于负债端结构的改善,公司当前股价对应的2021-2022年的PB估值为1.47倍,1.33倍,维持“增持”评级。

      风险因素:经济下滑超预期;市场下跌出现系统性风险。