浪潮信息(000977):业绩亮眼 预收及存货同比高增长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰/庞倩倩 日期:2020-08-30

  公司发布20 年中报:公司2020 年上半年营业收入为302.9 亿元,同比增加40.6%;归母净利润为4.1 亿元,同比增加48.5%;扣非归母净利润为3.6 亿元,同比增加47.5%。业绩高增长。

      根据中报引用的Gartner 数据,2020 年第一季度,浪潮通用服务器市占率9.6%,蝉联全球第三,成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商;在中国市场,浪潮通用服务器市占率超37.6%;浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。根据中报引用的IDC 数据,上半年最新发布的数据显示,2017 至2019 年,浪潮AI 服务器连续三年以过半市场份额稳居中国市场第一,保持了智慧计算领导者的地位。

      综合毛利率为11.9%,同比增加0.1 个百分点,毛利率较稳定。

      销售费用率同比减少0.6 个百分点,管理费用率减少0.5 个百分点。

      研发支出为12.6 亿元,占营业收入的4.2%,研发支出同比增加36.8%。

      预收款项及合同负债12.6 亿元,同比增加67.7%。存货152.2 亿元,同比增加38.2%。或预示Q3 依然有望保持高增长。

      20-22 年业绩分别为0.92 元/股、1.28 元/股、1.75 元/股。预测公司20~22 年营收分别为626.9、770.8、941.1 亿元,归母净利润为13.2、18.4、25.2 亿元,增长率分别为43%、39%、37%。考虑公司未来几年海外、渠道、运营商市场多维拓展及规模效应带来运营效率提升,且疫情对公司20 年需求有拉动,预期利润增速较快,我们认为可以给予公司20 年45 倍PE 估值,对应合理价值为41.33 元/股,给予 “买入”评级。

      风险提示。部分互联网客户可能转向ODM 厂商采购服务器的风险;海外市场拓展及外部环