歌尔股份(002241):业绩符合预期 布局AIOT中长期持续高增长

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马群星 日期:2021-02-03

  事件:

      公司发布2020年业绩快报与股份回购计划。

      投资要点:

      公司20年业绩快报接近指引区间上限,回购股份体现公司长期信心公司全年业绩高增长,实现营收576亿元,同比增长64%,归母净利润28.5亿元,同比增长123%。此前预告归母净利润增长区间115-125%,此次业绩快报位于指引区间上限。同时公司拟以自有资金回购5-10亿元公司股份,回购价不超过39元,用于后期实施员工持股或股权激励计划,有望进一步完善公司长效激励机制,充分调动公司核心及骨干人员的积极性,促进公司的长远发展。

      TWS耳机/可穿戴设备/AR/VR多产品布局,短中长期布局清晰“零件+成品”发展战略下,积极布局TWS耳机、可穿戴、VR/AR等硬件。

      中短期以TWS耳机为主力、可穿戴为补充,长期以AR/VR为成长驱动力。

      根据Countpoint预测,2020年TWS耳机出货量2.3亿只,同比上升78.29%,AirPods出货8200万只,同比34.43%。公司作为AirPods主力供应商有望深度受益产业高景气,大客户份额2021年有望超40%。同时公司手握VR主流客户Oculus与索尼,成长布局清晰,前景可期。Facebook近期财报公布Oculus Quest 2实现5倍于原版的预定量,FB其他营收部分($885M)同比增长156%也归功于Quest2销售强劲,有望成为首款主流虚拟现实头显。

      盈利预测

      我们根据最新财报调整盈利预测,2020-2022年归母净利润28.54、42.16、59.61亿元,对应EPS为0.87、1.29、1.82元,对应PE为39.14、26.50、18.74,公司业绩增长动能确定,成长路径清晰,维持公司“推荐”评级。

      风险提示

      TWS销量不达预期,VR/AR应用发展不达预期。