一汽解放(000800):符合预期 期待高质量发展

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:吴程浩 日期:2021-02-03

  事件:

      一汽解放(000800)1月29日晚披露业绩预告,公司2020年预计实现归属于上市公司股东的净利润25.5亿元至28.96亿元,与上年同期重组前相比预计增长4732.29%至5387.97%,与上年同期重组后追溯调整数相比预计增长28.33%至45.74%。

      投资要点:

      公司整体盈利情况符合预期。

      一汽解放于2020年上半年通过重组完成上市,若剔除重组前置出资产的影响,本报告期内归属于上市公司股东的净利润区间为31.07亿元至34.53亿元;符合我们之前预测的公司2020年净利润31.97亿元。

      公司中重卡销量继续位居行业首位。

      2020年商用车市场持续向好,重卡销量突破160万辆。报告期内,公司实现中重卡销售39.45万辆,同比增长38.7%,与行业增速基本持平,市场份额约23%,继续位居行业首位。

      公司治理逐步改善,有望实现更高质量发展。

      公司上市后逐步完善了治理结构,已经完成了第一期股权激励。通过加强了不同子公司的内部协同能力,不断提升解放动力(发动机)的内部配套能力。公司有望向盈利能力稳步提升方向发展。

      挖掘后市场潜力与构建智能网联生态将会是公司未来重要战略布局。

      公司坚持产品领先,全面推进车联网平台和生态建设,挖掘新业务机会。

      我们预计公司2021-2022年归母净利润为42.83/52.25亿元,EPS为0.93/1.13元。按照2月1日收盘价10.63元,对应PE为11.4X/9.4X。维持“推荐”评级。

      风险提示

      公司治理改善不及预期,市场需求不及预期,后市场业务拓展不及预期。