中鼎股份(000887)公告点评：空悬国产项目再下一城 加速推进新能源智能底盘战略

事件：公司发布公告，子公司AMK的中国子公司安徽安美科成为东风汽车岚图H56项目空气悬挂系统核心部件小总成产品的批量供应商。

    AMK空气悬架再获定点，国产项目累计获得订单总金额达4.6亿元：AMK是全球汽车空气悬挂系统的高端供应商，主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。

    2018年7月AMK中国子公司安徽安美科成立，在上海设立技术中心，并在安徽建设生产基地，推进空气悬架产品国产化落地，打开国内市场。本次东风汽车岚图H56项目单车价值量约为1687元，生命周期为6年，生命周期总金额约为2.02亿元。截止目前，安徽安美科先后获得蔚来汽车、东风岚图H97和H56项目定点，累计订单总金额达4.6亿元。假设项目平均生命周期5年，则三个国产项目每年贡献约0.92亿元的收入（为19年空气悬架业务收入的8.7%）。

    空气悬架国产化是AMK改善业绩、公司布局新能源汽车智能底盘系统总成战略的重要举措：全球汽车行业景气度周期下行叠加疫情扰动导致AMK亏损，拖累公司业绩。随着AMK订单的落地，公司持续围绕空悬做产业布局，出售AMK旗下子公司AST100%的股权，剥离亏损的工业事业板块，聚焦空气悬挂系统为核心业务单元。同时，充分发挥AMK在空气悬架领域的技术优势，通过成本控制以及灵活的产品地推策略迅速打开国内市场，拓展重点客户。公司有望成为国内空气悬挂产品的推动者和引领着，带动其渗透率快速提升。AMK空气悬架国产项目再获定点，将加速推动AMK业绩修复以及加速推进公司新能源汽车智能底盘总成产品的业务发展。

    2021年有望成为公司重要业绩拐点的首年，热管理管路、轻量化及汽车电子业务构建公司新能源汽车智能底盘总成战略，有望驱动公司迎来新一轮成长周期：公司在上一轮汽车行业周期高点归母净利润为11.27亿，公司在行业周期下行过程中持续对产业前瞻领域布局，除了传统的密封、减震优势业务外，已形成热管理管路总成、轻量化、汽车电子新的业务发展方向。预计新能源汽车智能底盘发展战略将驱动公司迎来新一轮成长。公司2020年Q2单季度亏损0.42亿元，三季度单季度实现盈利归母净利润1.8亿，四季度归母净利润1.8-2.4亿，随着汽车行业的周期复苏及对海外疫情反复的免疫，公司有望迎来重要业绩拐点，2021年有望成为公司新一轮成长周期的首年。

    维持盈利预测和评级：维持2020-2022年归母净利润4.8、7.3.9.0亿元（对应EPS 0.40，0.59，0.74元）的预测。当前股价对应2021和2022 PE仅为17X和13X，目前股价已与大股东增持价格倒挂，维持17.7元目标价及“买入”评级。

    风险提示：1.原材料价格波动；2.新项目、新品拓展不及预期；3.汇率风险等。