平安银行(000001)2020年报点评:存量不良大幅出清

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑/陈俊良/田维韦 日期:2021-02-03

净利润恢复正增长

    平安银行2020 年实现归母净利润289 亿元,同比增速由负转正,增长2.6%,其中四季度单季净利润同比增长42.8%。关键指标表现如下:

    (1)营业收入同比增长11.3%,增速较三季报回落1.9 个百分点,系净息差降幅扩大所致;(2)受收入增速回落影响,PPOP 同比增长12.0%,增速较三季报回落3.3 个百分点;(3)资产减值损失同比增长18.3%,增速较三季报大幅回落,是净利润增速回升的主要推动因素。

    其中全年贷款减值损失431 亿元,同比下降19.1%,而债权投资计提273 亿元减值损失,较去年增加251 亿元。

    资产质量指标向好,存量不良大幅出清

    平安银行本年加大不良确认和处置力度,存量不良指标明显改善:大幅核销不良贷款,上半年/三季度/四季度核销不良贷款194/210/190 亿元,期末不良率1.18%,较年初大幅降低47bps;关注率1.11%,较年初下降90bps;逾期率1.61%,可比口径较年初下降67bps;不良/逾期90 天以上贷款133%,较年初上升11 个百分点;全年不良生成率测算值为2.29%,同比降低18bps。从各项指标来看,公司资产质量压力度过高峰期,存量不良大幅出清。此外,公司年内核销理财回表等非信贷不良资产316 亿元。

    净息差仍然下降但降幅收窄

    全年日均净息差2.53%,同比下降9bps,主要是资产端收益率快速下降导致。其中四季度单季净息差2.44%,环比下降4bps,较三季度11bps 的降幅收窄。

    投资建议

    公司净利润增长略超预期,我们上调公司2021~2023 年净利润至311/337/366 亿元,同比增长7.5%/8.2%/8.8%;EPS1.52/1.65/1.80元,动态 PE 16/15/14 倍,维持“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。