1月PMI数据点评：季节因素叠加疫情零星散发 制造业扩张有所放缓

季节因素叠加疫情零星散发，PMI 有所走低。1 月制造业PMI 为51.3%，较前值下降0.6 个百分点。其中新订单指数为52.3%，较上月调降1.3 个百分点，生产指数为53.5%，较上月调降0.7 个百分点。本月多地出现疫情冬季反复，生产经营情况暂时受到一定影响，新订单指数下调幅度略高于季节性。

    淡季叠加多地疫情防控升级，需求指数有所回落。春节前后一般为制造业淡季，加之多地疫情防控措施升级，市场需求扩张力度弱于上月。1 月新订单指数较前值下跌1.3 个百分点至52.3%，下跌幅度略超季节性。海外看，欧美主要经济体的产需缺口持续存在，本月新出口订单指数为50.2%，较上月下降了1.1 个百分点。总体看，需求指数仍处于扩张区间，零星疫情散发并未带来全局性的影响。

    产成品库存增加，生产指数略有下降。受市场需求下调影响，产成品库存较前值上升2.8 个百分点至49.0%，生产指数下调0.7 个百分点至53.5%。1 月原油等大宗商品价格持续位于高位，购进价格指数虽较上月回落0.9%但仍高达67.1%。1 月出厂价格指数为57.2%，较前值回落1.7%，购销价差较大，也是生产指数下调的重要原因。

    大中型企业位于临界点以上，小企业位于荣枯线以下。分企业规模来看，1月大、中型PMI 分别为52.1%、51.4%，较前值分别下调0.6%、1.3%。小企业PMI 为49.4%，较上月提高0.6 个百分点，但处于荣枯线以下。本月小企业仍受原材料价格上涨影响，生产成本较高的问题并未缓解。

    消费品行业景气指数相对较高，化工等行业产需回落。从行业看，消费品行业生产指数和新订单指数分别为54.1%和55.2%，较上月上升1.5 和4.3 个百分点，高于制造业总体。随着春节假日临近，加之疫情防控下“就地过年”因素的影响，与居民消费密切相关的消费品行业市场需求释放明显，企业生产活动较为活跃。除此之外，上游有色金属冶炼及延压、石油煤炭及其他燃料加工等行业受近期价格上涨影响处于高位景气区间。纺织、化学原料及化学制品等行业景气指数均位于荣枯线以下，产需有所回落。

    服务业受疫情影响显著，非制造业景气指数呈现下调。1 月，非制造业商务活动指数下降3.3 个百分点至52.4%，其中建筑业商务活动指数较上月下降0.7 个百分点至60.0%，服务业指数下降3.7 个百分点至51.1%。

    服务业景气指数回落较大。从新增确诊看，1 月多地出现两位数以上的确诊病例，在各地加强疫情防控的背景下，居民活动、交通物流均受到影响，因此和居民生活服务相关的行业、和交通物流相关的行业景气指数下滑较大。住宿、餐饮、文化体育娱乐、居民服务等接触式、聚集性消费行业商务活动指数回落幅度较为明显，均位于收缩区间。道路运输、航空运输等行业商务活动指数降至临界点以下，行业活跃度有所下降。

    建筑业活动预期指数下滑明显。受低温及春节临近影响，建筑业进入施工淡季，商务活动指数和新订单指数分别为60.0%和51.2%，较上月分别降低0.7和4.6 个百分点，呈现高位回落趋势。建筑业活动预期指数下滑明显，较上月调降9.9 个百分点至53.6%，表明企业预期后续业务活动将出现一定萎缩。

    1 月，制造业PMI 及非制造业PMI 受季节因素、疫情冬季局部反复及管控升温影响，没有延续上年四季度的供需良性循环态势，出现了暂时的下调。后续看，随着春季来临及疫情影响减弱，居民消费将持续修复，基本面向好背景下企业生产动力或持续走强，PMI 走势或将由降转升。此外，仍需关注中国出口错峰增长能否延续的问题，以及人民币升值、大宗商品价格上涨背景下关联行业，特别是小型企业利润空间被压缩的不利影响。