长安汽车(000625):自主销量超预期 拟实施股权激励计划彰显发展信心

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2021-02-03

  事件:公司公告1 月数据及拟实施股权激励计划。

      核心观点

      长安整体销量同比、环比均大幅增长,主要受益于自主销量大幅提升。长安汽车1 月整体销量25.20 万辆,同比增长87.24%,环比增长25.60%。根据乘联会周度数据,1 月1-24 日乘用车批发销量同比下跌7%,长安整体销量增速大幅跑赢行业平均水平,主要是受自主销量高增长影响。

      长安自主1 月表现超市场预期,预计2021 年多款新车上市持续带动销量提升。长安自主品牌1 月销量15.87 万辆,同比上涨95.1%,环比上涨64.1%。

      按车型看UNI-T 销量13150 辆,CS 75 系列销量45135 辆,长安逸动销量22529 辆。最新产品UNI-K 新车瞄准更高一级的市场,预计在今年上半年上市,长安旗下新款CS85 COUPE 已经于2020 年1 月上市,预计今年上市新车将推动长安自主品牌销量及盈利持续改善。

      长福、长马销量同比均明显提升,回暖明显。长安福特1 月份销量3.01 万辆,同比大幅增长96.1%,增幅扩大22.3 个百分点,环比小幅下降3.2%。

      长安马自达1 月份销量1.2 万辆,同比增长33.8%,增幅扩大23.0 个百分点,销量回暖明显。

      公司拟推出限制性股权激励计划,管理层和股东利益结合一起,彰显未来发展信心。公司拟授予的限制性股票数量不超过9500 万股,授予核心成员14人及中层管理人员、核心技术骨干1278 人。分三期解锁,解除限售业绩考核条件为以2019 年净利润为基数,考核2021 年、2022 年、2023 年净利润年复合增长率及净资产收益率,且上述指标均不得低于同行业平均水平或对标企业75 分位值。公司拟实施股权激励计划预计能够使管理人员和股东利益保持一致,有利于公司长期有序发展。

      财务预测与投资建议:预测2020-2022 年EPS0.66、0.83、0.95 元,可比公司21 年平均PB2.29 倍左右,给予公司21 年PB2.29 倍估值,21 年每股净资产10.75 元,目标价24.62 元,维持买入评级。

      风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。