广联达(002410)2020年业绩快报点评:造价业务增长符合预期 收购鸿业科技完善设计领域布局

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:姜国平/万义麟 日期:2021-02-02

  事件:公司发布2020年业绩快报:20年实现营收40.05亿元,同比增长13.11%,其中Q4实现收入14.17亿元,同比增长8.7%;20年实现营业利润4.26亿元,同比增长46.69%;实现归母的净利润3.30亿元,同比增长40.48%。造价业务拓展符合预期,云转型进入深水区:2020年数字造价业务云转型继续深入推进,全年实现营业收入约27.96亿元,同比增长14.03%,造价拓展符合预期;其中云收入16.22亿元,同比增长76.11%6;签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%,2020年新增的4个转型区域,叠加2020年以前21个转型区域,目前已有25个地区完成转型,云转型进入深水区。如果假设单客户的合同价值为5000元/年,则20年签署的云业务客户数达到45万左右,已经占了公司转型前正版软件用户总数的70%左右,未来公司云业务的主要增长点盗版软件转化和增值服务的拓展疫情影响施工业务拓展,加强应收款回款:2020年数字施工业务实现营业收入约9.44亿元,同比增长10.61%。公司施工业务增速相比2019年的增速有所降低,主要是疫情影响施工业务的下游的需求和市场拓展。在疫情常态化背景下,公司为降低经营风险,保障业务健康发展,调整了数字施工业务的经营策略,重点加强应收账款回款,实现了经营性现金流的健康增长。2020年是公司"三,,战略规划的开局之年,是二次创业的攻坚阶段。施工业务也是公司"三,战略规划的重点业务,未来随着疫情的减弱、公司产品的成熟度不断提升和市场推广力度加大,预计施工业务未来还将重回高增长。

      收购鸿业科技完善产业链布局:2020年10月,公司公告以4.08亿元的价格收购洛阳鸿业信息科技有限公司90.67%的股权,布局数字设计业务;鸿业科技服务于工程类CAD设计领域和城市信息化建设领域,致力于市政、建筑、工厂和城市信息化建设领域应用软件的研发。鸿业科技开发了丰富的设计类产品,其中传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。设计领域也是公司八三战略规划重点布局和拓展的业务,也是产业链的价值高地,鸿业科技的收购有望帮助公司更快的切入到设计领域,占领战略高地。

      盈利预测、估值与评级:考虑到疫情影响施工业务的拓展,下调20-22年归母净利润预测分别至3.35、6.45和9.08亿元(原值分别为4.65.6.83和9.15亿元)。

      看好公司成长为数字建筑平台服务商龙头和Saas化转型的标杆企业,维持'增持'评级。

      风险提示:工程造价产品云转型不及预期;工程施工业务拓展不及预期;市场整体估值水平下降。