佩蒂股份(300673):国内国外双轮驱动 全年业绩实现大幅增长

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/王聪 日期:2021-02-02

  事件:公司发布业绩预告,预计2020 年度归母净利1.13 亿元~1.25 亿元,同比增长125.97%–149.97%。

      汇率及国内投入增加,影响公司利润释放

      公司积极拓展国内、国外两个市场,新老客户订单持续增长叠加海外生产基地产能持续释放,带动了销售收入和利润的增长;同时,高毛利产品出货的数量和占比均得到提升,也有效带动利润的增加。我们预计全年公司收入13 亿元以上,同比增长30%-35%,其中海外收入11 亿元以上,国内收入2 亿元以上。20 年下半年以来,人民币持续升值,对公司业绩造成一定影响,此外由于国内市场仍然处于早期投入阶段,我们预计一定程度上也拖累了整体业绩。

      宠物食品需求偏刚性,疫情影响有限

      宠物食品是宠物的刚性需求。在疫情期间,美国、新西兰等国家均将宠物行业划分为“必要生产活动”:宠物食品生产企业、宠物连锁超市、宠物医院等都需要保持运营,以满足宠物的基本需求。同时,也是由于这一特点,在过去经济危机期间,宠物食品行业均能保持增长,具备抗风险的属性。

      因此,我们认为当前疫情对海外宠物食品需求的影响有限,国内宠物食品出口业务有望保持稳定增长。咬胶作为功能性宠物零食,需求偏刚性,我们预计海外业务仍将保持稳健增长。

      全面发力国内市场,开启双轮驱动战略

      凭借强大的产品力和独特的ODM 模式,公司与众多海外客户实现深度绑定,随着下游大客户销量增加以及新产品、新客户的开拓,公司海外业绩有望实现持续增长,长期来看预计保持20%以上的增长。国内方面,公司努力抓住国内市场高速发展的行业机遇,推出多款新品,以“科学养宠”

      等理念强化自主品牌运营,线上加强与平台方的合作,线下开拓门店、参股宠物医院,积极参与国内市场竞争。随着投入力度持续增加、渠道不断完善、新产品陆续投入市场,公司国内市场的收入有望保持高速增长。

      盈利预测与投资建议

      考虑到汇率以及国内市场投入,我们调整公司盈利预测。预计2020-2022年,公司净利润1.20/1.87/2.64(前值1.36/2.07/2.64 亿元),对应EPS 分别为0.71/1.10/1.56 元,维持“买入”评级。

      风险提示:业绩预告是初步测算结果,具体数据以年度报告为准;人民币升值的风险;核心客户占比大;国内市场开拓不及预期