领益智造(002600):核心主体高增长 经营全面向好

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:莫文宇/谢尔曼/蔡少东 日期:2021-01-31

  事件描述

      1 月28 日,公司发布2020 年度业绩预告,公司预计2020 年度报告期内实现归母净利润22.5-23.0 亿元,同比增长18.78%-21.42%;报告期内公司预计实现扣非净利润21.0-21.5 亿元,同比增速131.59%-137.10%。

      事件评论

      核心主体营收高增长,多板块经营全面向好。作为公司核心经营主体,领益科技主要为客户提供功能件,在报告期内领益科技实现营收190-200 亿元,同比高速增长29.57%-36.39%。公司其他业务板块皆迎来经营拐点:1)结构件:公司在结构件板块整合成效显著,预计2020 年实现净利润1.2-1.3 亿元,上期亏损严重。公司结构件板块营收增长动力主要来自于手机结构件业务稳定增长以及耳机、平板、笔电等业务拓展。2)充电器:充电器板块整合顺利,2020Q4 盈利拐点已显,大客户产品下半年量产带来营收端增长,良率爬升+效率改善推动盈利能力提升。公司具备量产GaN 充电器能力,未来将顺应快充升级趋势。3)磁材:作为公司传统业务,磁材板块的盈利改善主要受益于产线自动化改造以及人员效率提升,磁材业务与公司的零部件以及模组业务存在高度协同,利于公司成本管控及客户拓展。

      一站式布局打造核心优势,多点开花增强成长动能。5G 时代,智能手机终端厂商为了争取更多市场份额在外观和功能方面的创新将大展拳脚、百花齐放。屏下指纹、无线充电等功能模块在中低端手机渗透以及散热、屏蔽需求陡增或将促进功能件及结构件的需求以及材料升级,带动ASP 的提升。公司具备普通充电头以及高规格快充代工能力,零部件的自制有望充分改善盈利,顺应充电头升级趋势的同时进一步巩固成本优势。公司立足于精密功能件及结构件业务,不断向上游材料(磁材等)以及下游模组(散热、无线充电等)、组装(充电头、智能终端等)延伸,产业链一体化打造核心竞争力。从产品布局来看,公司凭借精密制造的实力逐步向可穿戴、汽车电子、通信等领域拓展实现多点开花,增强公司中长期成长动能。

      公司是消费电子行业龙头公司,在打造消费电子一站式平台的同时,业务布局已悄然跨越消费电子固有边界,向更为广阔的精密制造平台进军。预计公司2020-2022年EPS 为0.32、0.45、0.54 元,给予公司“买入”评级。

      风险提示

      1. 公司业务整合不及预期;

      2. 5G 换机需求不及预期。