电力行业周报：水电板块防御性受青睐 头部标的本周逆势上涨

　　川财周观点

    　　本周水电指数块上涨3.39%，上证指数下跌3.43%，水电板块整体实现超额收益6.82%。但具体到标的来看，水电行业内个股呈现涨跌不一的态势。中信证券行业类中的10 只水电标的中，5 只上涨，5 只下跌。上涨的5 只标的别分是甘肃电投（+7.14%）、川投能源（+5.19%）、长江电力（+4.07%）、华能水电（+1.83%）、桂冠电力（+0.44%）,下跌的5 只标的分别是韶能股份（-9.24%）、闽东电力（-8.28%）、梅雁吉祥（-5.41%）、湖南发展（-5.39%）、黔源电力（-2.75%）。上涨的5 只标的除甘肃电投以外，其余4 只标的市值均在300 亿以上；下跌的5 只标的市值均小于百亿，水电头部企业更能充分享受行业溢价。

    　　本周大盘震荡下探，头部水电标的表现出较强的防御性。水电行业具有盈利稳定、股息率高、分红稳定且周期性弱的特点，防御性质突出。在电力行业子版块中，水电行业股息率最高，2019 年度股息率为3.16%。2020 年，受来汛期来水充沛影响，水电板块业绩有望持续向好。本周长江电力发布业绩预告，2020年，公司实现归属于上市公司股东的净利润263.15 亿元，同比增长22.15%。

    　　目前我国水电开发已进入中后期，截至2020 年底，我国水电装机容量3.8 亿千瓦，占技术可开发量的近70%，而“十四五”期间，水电即将迎来投产高峰，乌东德、白鹤滩、两河口、杨房沟等大型水电站处于已投产或在建状态，金沙江上游的苏洼龙、巴塘、拉哇、叶巴滩水电站项目也将在“十四五”期间投产，投产后相关水电企业盈利能力将有所提升。

    　　建议关注水电行业头部企业，相关标的：长江电力、川投能源、华能水电、桂冠电力。

    　　市场表现

    　　本周公用事业指数下跌1.12%，电力行业指数上涨0.25%，沪深300 指数下跌3.91%,火电指数下跌1.82%，水电指数块上涨3.39%。

    　　行业动态

    　　发改委能源研究所：2050 年中国非化石能源比重有望达到78%。（北极星电力网）

    　　公司公告

    　　长江电力（600900）：2020 年，公司实现利润总额324.79 亿元，同比增加58.52亿元，增长21.98%；归属于上市公司股东的净利润263.15 亿元，同比增加47.72亿元，增长22.15%。

    　　风险提示：电力需求不及预期；煤炭价格大幅上涨；来水不及预期等。