创业慧康(300451)：同口径下业绩稳步高增长 疫情不改成长性

投资事件：公司发布2020 年年度业绩预告：预计归母净利润2.97 至3.49 亿元，同比增长-5.51%至11.09%；扣非归母净利润为2.87 至3.39 亿元，同比增长10%至30%。

    同口径下，业绩稳步高增长，疫情不改公司业绩高增速。公司预计归母净利润2.97 亿元-3.49 亿元，中位值为3.23 亿元，扣非归母净利润2.87 亿元-3.39 亿元，中位值为3.13 亿元。2020 年公司股权激励费用约3200 亿元，上年同期约为860 万元，而非经常性损益约1000 万元，上年同期约为5400 万元（其中股权处置收益约4000 万元）。若在同口径下比较，即扣除员工股权激励费用和2019 年大额股权处置收益影响，2019-2020 年经调整净利润分别约为2.83亿元和3.55 亿元，同比增长约25%。即使2020 年公司项目实施和招标受疫情部分影响，但下游需求旺盛，公司二季度开始加速项目推进，依然保持全年同口径下25%稳定高增长。

    新建医保事业部，医保IT 业务再获重要进展。2019 年公司中标国家医保局核心业务系统，取得公司在医保IT 领域重大突破。2020 年公司成立医保事业部，推进公司在医保IT 领域的发展，并实现与其他业务线的协同。2020 年以来，公司先后中标河北省、甘肃省、天津市医保信息平台项目，实现医保IT 业务重要进展。2021 年还有10 余省级医保信息平台实施招标，并且还有部分地市级医保信息平台启动招标工作，市场需求依然旺盛。公司有望凭借竞争优势在医保IT 领域取得进一步拓展。

    健康城市运营项目稳步推进，创新运营内容，新增运营区域。2020 年公司健康城市运营业务在运营内容和新增客户方面进展良好。运营内容方面，2020年11 月中山市处方流转平台上线，首批106 家药店入围处方流转平台。中山市智慧健康城市运营项目早在2019 年正式开始运营，新增处方流转服务，提高区域互联网医疗平台的生态丰富度，强化公司健康城市运营能力。新增客户方面，2020 年公司新增温州市城市级运营项目和泰州市姜堰区“互联网+护理服务”运营项目。

    投资建议：预计公司2020/2021/2022 年EPS 0.30/0.42/0.56 元，对应PE42.34/29.96/22.53 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢