策略深度报告：漫谈基本面

这一年来，市场给的最大的启示是“赛道”非常重要。也就是常说的，选择比努力重要。

    好的赛道，要么是有业绩增长的确定性，要么是有很强的政策支持溢价。而一旦拥有基本面或政策面的确定性，在过剩的货币追逐较少安全标的的时代，一定能出现非常丰厚的超额回报。

    那么，2021 年的基本面，有哪些赛道是值得投资者关注的呢？

    第一，在二次疫情冲击+就地过年效应下，中国经济可能呈现出强生产、弱消费的格局，一季度GDP 整体来看受影响不算太大。

    第二，由于美国等发达国家的生产秩序陆续恢复，海外供需缺口收窄，出口可能低于预期，那些能够将这次短期出口机遇转化为长期竞争力的企业才是值得拥有的投资标的。

    第三，在近期“三道红线”、房贷集中度等政策约束下，房企经营模式可能面临调整，地产施工有望走强。相对于出口来说，当前房地产竣工产业链可能是更确定的机会。

    第四，上游价格上涨将刺激相关核心零部件、资源类企业加大资本开支，卡住核心零部件或原材料同时供给弹性不大的上游可能将维持高景气度。

    第五，拉长周期来看，一旦疫苗的群体免疫起到作用，消费可能将成为经济的主要增长动能。

    风险提示

    疫情反弹超预期。