创业慧康(300451)2020年业绩预告点评：业绩稳健增长 多个大单中标树立标杆案例

　　事项：

    　　公司发布2020 年年度业绩预告：预计2020 年度实现归母净利润2.98 亿元-3.49亿元，比上年同期增长-5.51%至11.09%；预计实现归母扣非净利润2.87 亿元至3.39 亿元，比上年同期增长10%-30%。

    　　评论：

    　　盈利能力稳健提升。业务层面，2020 年公司围绕“一体两翼”战略布局，新建医保事业部，发力医保信息化建设领域。虽有疫情影响，公司对内加速结构优化调整、加强研发，对外加强合作与生态构建，2020 年Q2 开始实现业绩快速恢复，2020 年预计归母扣非净利润同比增长10%-30%，盈利能力稳步提升。

    　　电子病历、互联网医院、医保信息化等多领域开花，医疗IT 景气度有望提升，医疗IT 行业：1）电子病历：评级继续带来整体信息化水平提升；2）互联网医院：2020 年疫情使得大众对互联网医疗接受度提升，互联网医院可集问诊、处方、支付及药物配送为一体，提升患者就医体验。具体建设中，互联网医院会逐渐成为二级以上医院的标配，与线下服务互补；此外我国医联体、医共体已度过数量快速增长阶段，其信息化建设将迎来热潮阶段，核心将围绕“互联网+信息化建设”实现远程会诊、双向转诊等诊疗服务。3）医保相关：国家医保局成立以来持续推进医保信息化和标准化，各地相继开展医保信息平台建设；同时DRG 付费试点有序推进，后续推广至全国料将带来更多医保、卫健、医院三端信息系统改造需求。

    　　多个大单中标助力公司打造标杆案例。在医疗IT 行业未来3-5 年有望保持景气度的基础上，2019 年5 月公司中标国家医疗保障局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第8 包，随后助力河北、甘肃、天津等地积极推进医保信息平台建设（资料来源：公司官网）；2020 年12 月，公司中标银川市互联网＋医共体信息化建设服务项目（一期），中标金额高达近4000 万（资料来源：中国政府采购网）。多个重要大单持续中标，将帮助公司在早期打造标杆案例，建立先发优势。

    　　盈利预测、估值及投资评级。医疗信息化行业发展前景广阔，公司“一体两翼”

    　　战略持续，具备一定竞争实力。因此我们微调公司20-22 年归母净利润预测为3.42/4.81/6.59 亿元（原值为3.41/4.22/5.58 亿元），对应EPS 为0.29/0.40/0.55元（原值为0.29/0.35/0.47 元）。参考公司历史估值水平及可比公司估值水平，我们给予公司2021 年50 倍PE,，对应目标价20 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；下游客户需求不及预期；业务推进进程不及预期；政策推进进程存在不确定性。