2021年1月宏观经济与大类资产研究月报:关注短期风险 看多趋势机会
宏观经济整体保持稳中向好。制造业PMI 扩张程度将放缓;工业生产环比增长稳中有降;三因素推动工业经营恢复;房地产监管严控热点城市房价;固定资产投资环比温和增长;“就地过年”可能拖累消费复苏进程,但一定程度上有利于促进生产;CPI 走低伴随PPI 回升;进出口双两位数增长有望延续;人民币汇率保持双向波动中升值;货币信贷和社融增速将进一步放缓。
理性看待全球及国内资金流动趋势。一是美债利率短期升高,但难以从根本上改变全球资金流向,尤其是流向以中国为代表的新兴市场。二是国内短期资金偏紧,但综合各方面因素来看,后续流动性仍将保持合理充裕,广义流动性“不急转弯”,狭义流动性“不缺不滥”。
2 月份大类资产走势判断。A 股维持2021 年“前高后盘”的看法,上半年总体走强,但春节前市场回调风险不容忽视;港股行情虽火爆,但资金能否持续流入尚待观察;利率债交易性机会略有改善,信用债违约风险犹存,非标固收保持相对稳定;多空拉锯之下,短期空方占优但存在反转可能;美国新一轮财政刺激计划出台或面临波折,美股短期内市场情绪起伏较大;原油、铜等部分大宗商品价格将呈现震荡格局。