锐科激光(300747):业绩超市场预期 四季度盈利大幅改善

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳/潘暕 日期:2021-01-29

  四季度单季度同比大增144-171%,全年业绩略超预期归属母公司净利润为2.90-3.02 个亿,相较于上年同期下降10.83% - 7.14%,其中扣除非经常损益后的净利润为2.45-2.55 亿元,同比上升0.78%-4.89%。

      我们计算Q4 单季度归母净利润为1.10-1.22 亿元, 同比上升144.20%-170.80% , 扣非净利润为0.84-0.94 亿元, 同比上升310.81%-359.94%。

      在激光器有所降价的情况下,预计公司Q4 净利率有明显恢复我们估计公司四季度收入在8 个亿左右, 公司单季度净利率达到13.72%-15.22%,表现出较强的盈利韧性。

      2020 年 12 月 31 日,公司发布首期股权激励计划(草案)、长期股权激励计划(草案)。解除限售业绩考核标准彰显稳中求进目标、从疫情中恢复的信心激励计划第一/ 二/ 三个解除限售期分别需要公司满足2022/2023/2024 年营业收入以 2019 年为基数复合增长率不低于25%/26%/27%,同时净资产收益率不低于 15%/16%/17%。根据激励计划,2022-2024 年营收达标下限为 39.26 亿元、 50.66 亿元、 66.41 亿元,显示锐科激光在疫情影响中稳中求进的目标、拓展市场、扩大市占率的信心。

      展望未来与盈利预测

      公司技术储备较为充足,产品高端市场应用不断突破,高端激光清洗、焊接、熔覆产品不断取得新的应用场景。考虑到:1)未来行业竞争加剧,2)人才流失问题依旧存在,3)可能继续受疫情影响,我们维持未来3 年盈利预测,分别为3.01、4.49、6.57 亿元,PE 分别为90.08、60.30、41.26X,维持“增持”评级。

      风险提示:市场份额提升不及预期、行业增速不及预期、行业竞争加剧;以上预告数据仅为初步核算数据,具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2020 年年报为准。