高收益债策略周报2021年第4期:高收益债供给显著回升 尾部博弈情绪较强

类别:债券 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:彭月柳婷/王肖梦/王晨 日期:2021-01-29

  策略建议

      CCXI 高收益债券财富指数周度走势:上周,指数波动走低,较前一周小幅下跌;1 月22 日指数点位为111.80,较前一周下跌0.064%。

      高收益债市场结构性分化或将进一步加剧:一级市场持续以城投、民营地产债为主,部分行业高收益债再融资承压,政策回归常态化之后融资环境可能边际收紧,弱资质企业再融资风险加大。

      城投尾部风险需要关注,避免估值波动:经济财政实力较差且债务负担较高的区域、行政级别较低或城投属性边缘化的城投折价成交明显,市场争议较大,建议投资者谨慎对待此类主体。

      一级市场:高收益债供给显著回升,江苏安徽城投发行规模超60 亿

      发行情况:上周高收益债一级市场供给显著回升,已出结果共计53笔,发行总额为313.75 亿元,较前一周增加172.07 亿元,加权发行利率为6.61%,与前一周基本持平;加权信用利差382.28BP,下行16BP。

      城投发行规模显著回升,江苏、安徽省城投发行规模超60 亿。

      二级市场:整体成交量价齐跌,尾部博弈情绪较强

      成交情况:上周高收益债市场交投规模减少,但占二级市场信用债成交比例小幅上扬,尾部博弈情绪较强,共计成交1753 笔,涉及686 个主体,成交总额为704.54 亿元,较前一周减少3.76%。1)投资型高收益债(6%-10%)贵州区域城投交易放量,产业债成交收益率小幅下行;2)投机型高收益债(10%及以上)民企成交规模增加较多,尾部博弈情绪较强。

      估值偏离:上周高收益债市场整体持续低于估价净价成交,加权净价偏离度-0.63%,偏离幅度较前一周持续收窄。

      风险关注:信用风险溢出效应 资金面超预期收紧

      债市风险动态

      “19 紫光01”“16 信威01”未按时兑付本息。

      “18 永煤MTN001”兑付风险警示。

      “19 航空01”本息展期。

      紫光集团有限公司主体被列入评级观察名单,中原资产管理有限公司、山东三星集团有限公司主体及债券被列入评级观察名单。

      鸿达兴业股份有限公司、西藏金融租赁有限公司主体及债项评级下调,并列入评级观察名单。

      亿利资源集团有限公司主体及债项评级下调,评级展望调整为负面。

      亿利洁能股份有限公司债项评级下调。

      隆鑫控股有限公司主体及债项评级下调。