20Q4公募基金重仓持股分析:化工持仓比例继续回升 细分龙头仍是配置首选

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:任文坡/林相宜 日期:2021-01-28

  事件 近期,公募基金发布20Q4 前十大重仓股数据。

      化工持仓比例回升至历史中位,未来有望继续向上修复 我们对公募基金10Q1 以来的重仓股数据进行了统计和分析。20Q4 公募基金重仓持有化工股占全部A 股比例为4.41%,环比提升1.26pct;该持仓比例基本处在历史低点(2.09%)和高点(6.84%)的中间位。20Q1 以来,公募基金配置化工股意愿自历史底部开始逐季回升、加仓迹象明显。

      长远来看,我们认为随着疫情得到有效控制,化工行业仍存在周期改善的预期,基金持仓比例有望继续向上修复。

      化工延续低配格局,环比逐渐向好 化工行业目前仍处于低配状态,但基金配置积极性有所提升。20Q4 化工行业低配比例为1.11%,环比向好0.95pct,好于10Q1 以来的低配比例均值(1.98%)。通过对10Q1-20Q4 化工行业超配比例与化工指数走势进行对比分析,发现二者的相关性较低。

      重仓股集中度继续提升,细分龙头仍是配置优选 以化工持仓前20位集中度为例,20Q1-20Q2,受疫情影响行业冲击较大,持仓集中度有所下降;随着国内疫情有效控制,20Q3-20Q4 持仓集中度持续回升,20Q4 化工持仓集中度为83.9%,环比提升2.31pct。整体来看,涤纶、氨纶、其他化学制品等三级子行业存在加仓现象,主要与上述细分领域龙头业绩表现亮眼,基金配置意愿强烈有关。而纯碱等三级子行业存在明显降仓迹象,系纯碱价格在四季度走低所致。

      化工持仓排名7,环比上升2 位 20Q4 化工行业持仓占比位于28 个SW 一级行业的第7 位,较20Q3 的第9 位提升2 位;与市场关注度较高的行业如食品饮料、医药卫生、电子等依然存在较大差距。但由于化工行业细分领域众多,其中不乏优秀白马股、周期成长股以及业绩存在底部改善的个股,行业存在结构性投资机会。

      投资建议 行业配置方面,重仓股集中度持续提升,细分龙头依然是配置首选。重点推荐实施低成本业务扩张、跨周期高成长的轻烃加工龙头卫星石化(002648.SZ)和煤化工龙头宝丰能源(600989.SH);考虑到供需错配背景下粘胶短纤价格仍存上涨预期,推荐粘胶短纤和纯碱双龙头标的三友化工(600409.SH);同时建议关注处在周期底部的石油加工行业,推荐中国石化(600028.SH)、上海石化(600688.SH)。

      风险提示 油价大幅波动的风险、产品需求下降的风险、营收不及预期的风险等。