中科创达(300496):专注计算中间件 迎人工智能时代科技红利

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:王健辉/孙业亮 日期:2021-01-28

  事件概述:

      公司2021 年1 月17 日发布2020 年度业绩报告,预计实现归母净利润4.28亿元-4.52 亿元,同增80%-90%。三大业务市占率齐升,整体经营情况持续向好。预计营收同增超过40%,扣非后净利润同增超100%。

      智能网联汽车业务持续高增,行业领军地位巩固。根据Marketsandmarkets预测,智能网联汽车市场规模从2019-2027 的年复合增长率将达到22.3%,前景广阔。公司在2013 年前瞻布局,已形成完善的集软件IP 授权、产品售卖、开发服务于一体的业务模式,在智能网联汽车客户较多,行业领军稳健成长。

      5G 规模商用引爆智能手机业务增长新点。从产业定位维度看,软件开发系统开发商链接芯片厂商和终端厂商,在智能系统生态中至关重要。公司的操作系统优化技术积淀深厚,并深度绑定高通及华为等芯片巨头,可满足5G 时代手机厂商的差异化和迭代性需求。从市场趋势维度看,5G 手机仍处于初期普及阶段,未来2-3 年将是高速发展期,有望带动总出货量和渗透率双提升。

      智能物联时代的“卖铲人”,远期成长空间巨大。智能物联网云平台Turbox是基于高性能的芯片并针对特定终端设计定制化的系统方案,SOM 模块方案可面向下游多种智能物联网终端,目前来看,AR/VR、智能穿戴设备等市场格局依然分散,公司定位于智能网联时代的“卖铲人”角色,软件模块产品已经已赋能下游多个细分领域,随着各大芯片厂商规模出货,远期成长空间巨大。

      公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润分别为4.32/5.99/7.96 亿(根据业绩预告及长远业务前景预判,2020-2022 年归母净利润分别调整32.5%/26.8%/37.2%),对应EPS 分别为1.02/1.41/1.88 元,当前股价对应PE 分别为146/105/79 倍。公司专注于智能算力中间件系统,在华为、高通产业生态链中价值凸显,赛道卡位优势明显,已经迎来人工智能时代红利,未来高增长可期。维持“推荐”评级。

      风险提示:研发投入产出不及预期;上游芯片厂商出货放缓。