迪安诊断(300244):经营性业绩持续高增长 非新冠业务快速恢复

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢木青/祝嘉琦 日期:2021-01-28

  事件:公司公告2020 年业绩预告,预计实现归母净利润7.12-8.16 亿元,同比增长105-135%,扣非净利润6.50-7.66 亿元,同比增长139-182%。

      经营性业绩持续高增长,非新冠业务快速恢复。根据业绩预告取中值,公司2020 年归母净利润增速约120%,扣非净利润增速约161%,其中出于谨慎性原则预计计提商誉减值准备约4.2-4.5 亿元,若以中值4.3 亿来算,不考虑商誉减值全年扣非净利润约在11-12 亿元,略超市场预期,我们认为一方面是新冠检测量继续贡献业绩增量,另一方面传统外包业务和产品代理业务随着门诊量恢复进一步恢复增长;此外,公司持续加强精益管理,优化运营效率,经营性现金流量净额约15 亿,同比大幅增长,营业收入和净利润呈现健康强劲增长态势。

      疫情常态化防疫政策+多点偶发病例筛查+春运返乡检测,新冠检测服务量有望持续保持高位。国内新冠疫情进入常态化防控状态,除了医院住院病人及陪护、入境人员必须进行核酸检测外,部分区域新增病例情况下也要进行严格筛查,同时卫健委提出春节返乡人员需持有7 日以内核酸检测阴性证明,进一步提高了核酸检测需求,根据公司官网,截止2021 年1 月下旬,公司新冠检测量已突破3200 万人次,有望持续公司业绩增量。

      核酸实验室共建+自产高端新品上市有望带动产品业务持续快速增长。全国范围医院积极推进核酸实验室建设为公司产品业务带来较大的发展机遇,公司积极开展与医院共建核酸实验室业务,2020Q2 开始公司产品业务已恢复增长;与此同时,公司重磅新产品国内首款核酸质谱已于2020 年12 月获批上市,有望带来新的增量。

      盈利预测与估值:考虑商誉减值和新冠防疫政策变化,我们更新了盈利预测,预计2020-2022 年公司收入107.37、134.99、139.61 亿元,同比增长27.02%、25.73%、3.42%,归母净利润7.57、13.42、12.26 亿元,同比增长117.99%、77.26%、-8.62%(调整前为同比增长256.83%、-2.27%、6.94%),对应EPS为1.22、2.16、1.98,目前公司股价对应2021 年21 倍PE,考虑到公司实验室经营趋势向好,新冠检测有望持续带来业绩增量,维持“买入”评级。

      风险提示:实验室盈利时间不确定风险,产品开发风险,应收账款管理风险,新冠疫情持续时间不确定风险。