可转债周报:市场驱动因素转变

类别:债券 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:马丽娜/张婧怡 日期:2021-01-28

  核心观点:

      一级市场:可转债净融资额大幅波动

      1 月20 日至1 月26 日,可转债发行金额269.17 亿元,偿还金额0.35 亿元;可转债净融资额268.82 亿元,较上周增加261.2 亿元。共3 家公司通过证监会核准,为:三花智控、环旭电子、拓尔思。

      二级市场:市场大幅震荡

      1 月26 日,上证综指报收3569.43 点,周环比上涨0.09%;中证转债报收于374.06 点,周环比下跌0.48%;上证转债及中证转债两市周度成交合计2528.68 亿元,较上周下跌17.9%。申万行业涨少跌多,可转债行业及其所属正股行业涨少跌多。可转债涨幅居前行业为食品饮料、农林牧渔、有色金属、医药生物、汽车,跌幅居前行业为通信、纺织服装、国防军工、休闲服务、建筑装饰。

      截止至1 月26 日,转股溢价率周环比下降-1.58%至29.01%,位于55%分位;YTM 周环比下跌0.32%至-0.48%,位于0.14%分位;隐含波动率环比上涨0.47%至0.87%,位于87%分位;转债均价环比上涨0.6 元至130.34元,位于100%分位。

      可转债个券本周涨少跌多。筛选出估值较低,换手率增加的个券为:明阳转债、福莱转债、隆20 转债、金能转债、晨光转债、雅化转债、蓝帆转债、中矿转债、巨星转债。

      市场回顾及投资观点

      我们认为,随着业绩预告逐步披露,市场主要驱动因素转为资金驱动。目前顺周期行情已步入下半程,随着市场不断走高,波动显著增加。个券依然维持“强者恒强”的局面,后续重点关注量价齐升以及基本面良好的个券,虽然双低类个券依然位于低位,但并不构成配置的理由。维持关注消费、周期类行业个券。对于打新,由于近期转债供给量显著增加,且权益市场对资金吸引力较高,仍有破发可能性,应选择优质个券参与。依据渤海证券《可转债指数构建与因子选择——可转债专题报告之二》选股模型,建议关注隆20转债、隆利转债、赣锋转2、安20 转债、海容转债、歌尔转2、明阳转债。

      风险提示

      权益市场大幅波动,业绩不及预期、短期发行规模过大等。