有色金属行业:基金4Q20持仓分析:锂钴标的最受青睐 黄金板块配置下降

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈彦 日期:2021-01-27

  行业近况

      4Q20 有色行业占A 股市值比重为2.28%,较3Q20 环比+0.29ppt;全市场公募基金在有色板块的持仓比重为2.38%,较3Q20 环比+0.81ppt。4Q20 公募基金有色板块超配幅度为0.10%(3Q20 为低配0.42%),结束了2Q18 以来有色板块的低配局面。

      评论

      细分板块上,锂钴板块景气度较高,铜板块紫金矿业表现亮眼,黄金板块配置环比减少。

    新能源金属:市场关注度高,引领有色板块。4Q20 持有华友钴业、赣锋锂业-A 的基金数量分别+167 家(第一,针对有色板块,下同)、+104 家(第三),持股总市值分别+117.53 亿元(第二)、+125.57 亿元(第一),沪深股通增持市值分别+21.31 亿元(第三)、+41.39 亿元(第一)。

    铜:头部效应明显,紫金矿业一枝独秀。一方面,市场在4Q20 小幅减少了对部分铜板块标的配置,其中持有博威合金、云南铜业、江西铜业-A 等公司的基金数量分别-9/-3/+0 家,基金持股市值分别较3Q20 环比-1.12/-0.16/-0.55 亿元。另一方面,4Q20 持有紫金矿业的基金数量及持股市值均环比大增,其中,4Q20 紫金矿业-A 持有基金数量环比+109 家,持股市值环比+73.36亿元;紫金矿业-H 持有基金数量环比+5 家,持股市值环比+7.04 亿元。

    黄金:黄金板块配置环比减少,减仓幅度位居有色前列。其中,山东黄金-A、中金黄金、山东黄金-H 基金持仓市值分别减少13.80/5.77/2.75 亿元,位列有色板块基金持仓市值减少前三名。

      基金重仓持有数量上来看:锂钴标的最受青睐,黄金板块配置减少。4Q20 重仓基金数量最多的前三大有色板块标的为赣锋锂业-A、紫金矿业-A、华友钴业;增持基金数量最多的前三标的为华友钴业、紫金矿业-A、赣锋锂业-A;减持基金数量最多的前三标的为山东黄金-A、索通发展、银泰黄金,分别-29/-18/-14 家。

      基金重仓持有市值上来看:赣锋锂业-A、华友钴业、紫金矿业-A 加仓最多。4Q20重仓持有市值排名前三的有色板块标的为赣锋锂业-A、紫金矿业-A、华友钴业;持有市值金额环比增幅前三的标的为赣锋锂业-A、华友钴业、紫金矿业-A;持有市值金额环比降幅前三的标的为山东黄金-A、中金黄金、山东黄金-H。

      基金重仓持有市值占比来看:头部效应持续加强。近两年,公募基金有色板块持仓前三位的市值占比由4Q18 的52%上升至4Q20 的78%,总体呈现上升趋势,反映出持仓的头部效应愈发显著。

      沪深股通持股情况:4Q20 洛阳钼业、赣锋锂业、华友钴业持股市值增加最多。

      12 月底沪深股通总市值中有色板块配置比例为1.32%,较9 月底上升0.34ppt,低配幅度为0.95%,环比下降0.05ppt。

      估值与建议

      锂钴板块,我们继续看好新能源板块共振效应,推荐赣锋锂业 A/H,洛阳钼业-A/H、建议关注华友钴业(未覆盖);铜金板块,考虑铜价有望维持高位,推荐紫金矿业-A/H,五矿资源-H。

      风险

      美元走强,金属价格下跌,新能源汽车需求放量不及预期。