投资银行业与经纪业:2020Q4公募基金持仓点评:非银配置持续增加 个股持仓集中度进一步提升

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周晶晶/孙寅/徐一洲/吴一凡 日期:2021-01-27

  事件描述

      公募基金披露2020 年年报重仓持股情况。

      事件评论

      基金非银板块配置环比进一步提升,保险券商持仓市值均有增长。2020Q4 主动基金重仓非银板块市值为501.1 亿元,环比+61.7%,占比为3.0%,环比+0.4pct;保险、券商、多元板块持仓市值为362.9、138.0、0.085 亿元,分别环比+90.6%、+15.6%、+2451.0%,板块内占比分别为72.4%、27.6%、0.02%,保险占比提升。

      保险持仓占比显著提高,个股持仓略有分化。2020Q4 主动型基金低配保险板块,持股市值占比为2.2%,环比+0.6pct,但相较沪深300 仍低配3.6pct;从个股集中度来看,持仓集中在中国平安,中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿持仓市值占比为86.1%、11.1%、2.8%、0.02%;环比来看,中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿持股数量环比+77.6%、+335.8%、-54.4%、-98.1%至3.59、1.05、0.17、0.002 亿股,持仓市值环比+102.6%、+436.2%、-57.5%、-98.4%。

      券商持仓占比仍有下降,个股持仓进一步集中于东方财富。2020Q4 主动型基金低配券商板块,持股市值占股票投资市值比例为0.8%,环比-0.2pct,相较沪深300低配5.4pct;从个股集中度来看,持仓集中于东方财富、中信证券、华泰证券,持仓市值占比为73.0%、14.4%、4.3%;环比来看,持股数量从传统券商流出进一步集中于东方财富,东方财富、中信证券、华泰证券持股数量相较于三季度分别环比+83.1%、-34.3%、-63.0%至3.25 亿股、0.68 亿股、0.33 亿股。

      多元维持低配,仅有部分个股存在持仓。2020Q4 主动型基金持续低配多元板块,相较沪深300 低配1.39pct。个股持仓主要集中在中航资本,其他股票已无持仓。

      历史上主动基金非银板块持仓在1.4%-15.3%左右,券商、保险持仓区间分别为0.1%-5.9%、0.4%-9.4%,整体来看当前非银板块持仓仍处历史较低水平。当前市场热度持续提升有望构成券商股上涨的动力,长期来看,全面深化资本市场改革有望带来行业业务空间的提升和商业模式的进阶,成为推动行业盈利能力上行的驱动力;另一方面,利率企稳及保费回暖带来保险板块资产负债端同时修复,未来重视中高净值客户储备良好、战略定力和执行力强的公司将长期保持竞争优势。

      风险提示

      1. 资本市场政策收紧;

      2. 利率大幅下行。