机械行业月报：12月行业持续回暖 高景气有望延续2021

　　近期行情回顾

    　　2020 年12 月26 日-2021 年1 月25 日，沪深300 上涨11.58%，机械板块上涨8.36%，跑输大盘3.22 个百分点，在申万所有一级行业中位于第10 位，18 个子行业10 跌8 涨，其中表现最好的5 个子行业分别为工程机械、铁路设备、其它通用机械、机械基础件、冶金矿采化工设备，分别上涨23.30%、13.33%、7.74%、6.54%和6.13%。

    　　截至2021 年1 月25 日，行业TTM 市盈率为33 倍，相对于沪深300 的估值溢价率为98%。位于自2016 年以来行业估值的48.43%分位点。

    　　机械行业整体情况回顾

    　　工程机械方面，12 月共销售各类挖掘机3.15 万台，同比增长56.4%，其中国内销售2.73 万台，同比增长58.5%；出口4211 台，同比增长44.4%。2020年全年共计销售挖掘机32.76 万台，同比增长39%。12 月共销售各类装载机1.1 万台，同比增长10.2%，全年共销售装载机13.1 万台，同比增长6.12%，保持稳定增长。叉车销量方面，11 月全行业叉车销售约为8.6 万台，同比增长56.73%。从小松挖掘机开机小时数方面来看，12 月全球主要地区开机小时数均高于去年同期水平，工程机械行业处于高景气阶段。

    　　工业机器人方面，受益于下游制造业固定资产投资不断提升，12 月工业机器人产量为2.97 万套，同比增长32.4%，去年年初以来保持较快增长。未来随着疫情影响逐渐消散，制造业投资将不断复苏，工业机器人产业链将迎来国产替代的黄金时期。

    　　光伏设备方面，根据国家能源局的数据，2020 年我国光伏新增装机量为35GW，同比增长16.24%，并且2020 年我国光伏发电规模超过风电，成为我国第三大发电来源。受益于我国光伏新增装机量不断提升，2020 年光伏电池产量保持较快增长，12 月增速达到62.8%。价格方面，2020 年156mm硅片以及光伏组件价格相对稳定，光伏多晶硅价格经过两年降价，随着供需反转价格出现上涨。

    　　投资策略

    　　工程机械方面，2020 年全年累计销售各类挖掘机32.76 万台，同比增长39%，创历史新高。从下游主要应用行业来看，基建和房地产投资累计增速均保持正增长态势，基建投资累计同比提升至3.41%，房地产开发投资完成额累计同比增长7.0%，工程机械景气度持续回升。政策方面，非道路移动机械国四排放标准确定于2022 年底实施，有望持续带动工程机械更新需求。此外，虽然受全球疫情二次爆发影响，工程机械短期内出口承压，但目前全球主要地区小松挖掘机开工小时数均呈现回暖趋势，挖掘机出口数据也出现明显反弹，未来随着疫苗上市后全球疫情得到逐步控制，挖掘机出口将稳步复苏，预计2021 年挖掘机整体销量有望维持10%左右增长，在此预期下，建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、建设机械（600984），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。

    　　工业机器人方面，截至2020 年12 月，制造业投资累计同比增速为-2.2%，降幅较前11 月收窄1.3 个百分点，对工业机器人拉动效应较强，同时工业机器人下游第一大应用场景汽车行业12 月固定资产投资累计增速继续收窄2.7个百分点，为-12.4%。受益于传统制造业升级，产量数据持续改善，2020年12 月工业机器人产量为2.97 万台，同比增长32.4%。我们认为2021 年，工业机器人行业景气度将持续受益于制造业固定资产投资提升，建议关注工业机器人龙头企业拓斯达（300607）、埃斯顿（002747），以及国产减速器龙头绿的谐波（688017）。

    　　光伏设备方面，根据中国光伏行业协会的预测，到2025 年，我国可再生能源在新增发电装机中占比将达到95%，光伏在所有可再生能源新增装机中占比将达到60%。此外，国家能源局提出“2021 年我国风电、太阳能发电合计新增1.2 亿千瓦”的目标，这标志着我国新能源行业年度新增装机规划将首次突破1 亿千瓦。政策方面，光伏HJT 入列重大技术装备，行业发展将受到资金、税收、金融等多方面支持，有望从下一代主流电池片技术路线之争中脱颖而出。综上，我们认为在电池片大尺寸化、高效化发展背景下，未来5-10 年内光伏高效电池片新增装机量、光伏发电占比都将仍有较大提升空间。

    　　建议重点关注具有光伏设备整线制造能力的龙头企业迈为股份（300751）、捷佳伟创（300724）。

    　　风险提示：疫情全球蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险；全球贸易摩擦风险。