东方财富(300059)2020年度业绩预告点评:20年业绩高增长 看好财富管理转型下投资价值

类别:创业板 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:徐中华/王磊 日期:2021-01-27

  事件:

      1 月19 日,东方财富发布子公司东方财富证券2020 年度未经审计非合并资产负债表、利润表和净资本计算表。根据披露数据,2020 年东方财富证券实现营收45.95 亿元,同比+77.14%;实现净利润28.94 亿元,同比+104.23%。

      1 月22 日,东方财富发布业绩预告,2020 年实现归属于上市公司股东的净利润45-49 亿元,比上年同期增长145.73%-167.57%,基本每股收益0.5451-0.5935 元/股。

      点评:

      受益于2020 年市场交投活跃,证券业务迎来高增长公司证券业务主要包括经纪业务和两融业务,两项业务均与市场景气度高度相关。2020 年,A 股市场交投情绪活跃,日均股基成交额9071.98 亿元,去年同期5599.31 亿元,同比+62.02%,期末两融余额16190.08 亿元,较年初增长5997.23 亿元。市场回暖直接推动公司经纪和两融业务实现高速增长,利息净收入12.60 亿元,同比+87.78%,手续费及佣金净收入29.93 亿元,同比+76.06%。在忽略两融业务净息差和经纪业务净佣金率变动的情况下,公司收入增速高于市场交易量和两融余额增速,表明公司经纪和两融业务市占率进一步提升。

      基金发行市场火爆,基金代销业务有望再上新台阶2020 年,全市场新发基金规模31173.54 亿份,较2019 年大幅提升110.16%。

      公司基金代销平台天天基金网作为国内领先的第三方销售平台,将充分享受基金市场爆发带来的市场红利。根据公司披露的向不特定对象发行可转换公司债券审核问询函回复报告,公司2020 年1-9 月,基金销售金额为9950.68亿元,较上年同期增长112.26%,向客户收取的认购、申购、赎回等费用较上年同期增长267.22%。在监管层引导居民资产“搬家”、大力发展权益类基金的背景下,基金市场景气度有望保持高位,公司基金代销业务有望再上新台阶。

      资本扩充步伐加快,拓宽业务发展边界

      2020 年10 月15 日,公司收到深交所出具的向专业投资者非公开发行总额不超过80 亿元的公司债券的无异议函,截至2021 年1 月12 日已发行两期共40 亿元。2020 年11 月18 日,深交所受理公司向不特定对象发行可转换公司债券总额不超过人民币158 亿元(含158 亿元),当前已回复问询。资本规模的扩充,有助于公司对证券业务的战略布局,提升盈利水平和市场份额。

      投资建议

      公司作为A 股稀缺的互联网券商标的,在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势。在市场景气度提升、居民财富管理需求不断增长背景下,公司证券业务和基金代销业务市占率有望持续提升,推动业绩实现高增长。预计2020-2022 年归母净利润分别为46.73、59.57、74.99 亿元,同比+155.15%、27.49%、25.88%,维持“增持”评级。

      风险提示

      市场景气度下行,市占率提升不及预期