东诚药业(002675)事项点评:业绩预告符合预期 2020下半年核医学恢复良好

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:韩盟盟/叶寅 日期:2021-01-27

事项:

    公司公告2020年度业绩预告,预计实现归母净利润4.00亿-4.50亿元,同比增长158.54%-190.86%; 预计扣非后归母净利润3.75亿-4.25 亿元,同比增长93.90%-119.79%。公司业绩符合预期。

    平安观点:

    归母净利润增长约13%,符合市场预期:公司预计2020 年实现归母净利润4.00 亿-4.50 亿元,我们认为实际业绩大概率落在中位数4.25 亿元左右,与我们4.29 亿元的预测相近。2019 年公司实现归母净利润1.55 亿元,计提商誉减值1.72 亿元,另因于2019Q4 提前支付安迪科13.69%股权对价导致非经常性损失5039 万元。全部加回后,2019 年实际实现归母净利润约3.77 亿元。因此,2020 年预计实际归母净利润增长约13%。其中2020Q4 预计实现归母净利润0.87 亿元。

    核医学持续恢复,API 利润贡献增加:2020 年核医学板块净利润预计有所下降,主要受疫情影响,但2020 下半年恢复情况良好。其中云克注射液受影响程度较大,全年预计下滑25%左右(2020H1 下滑37%);上海欣科预计下滑10%左右(2020H1 下滑19%);而安迪科有望实现正增长(2020H1 下滑24%)。受益于肝素原料药价格高企,API 业务预计有较大利润贡献,全年净利润增速预计在20%左右。

    盈利预测与投资评级:国家政策对核医学领域大力支持,公司在核医学的黄金赛道已形成全产业链布局,将大有作为。我们暂不调整盈利预测,维持公司2020-2022 年EPS 预测为0.53、0.74、0.92 元,当前股价对应2021 年PE 为26 倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:1)原料药波动风险:原料药价格有一定波动性,若价格快速下行将对公司短期业绩产生不利影响;2)核医学市场放量速度低于预期;3)研发风险:在研品种能否顺利获批具有不确定性。