梦网集团(002123):新业务发展带动业绩拐点显现

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:王林/付东/余熠 日期:2021-01-27

利润增长超预期,新业务发展带动公司业绩拐点显现公司发布2020 年业绩快报,公司2020 年实现归母净利润1.21 亿,同比增长143.36%,超出我们此前预期(1.13 亿);实现营业收入30.02 亿,同比下降6.18%。单季度来看,受益于富信、终端服务号、视频云等新业务的快速发展,公司2020Q4 实现归母净利润0.77 亿,同比增长117%。我们认为梦网集团有望依托多年积累的客户、运营商资源以及研发优势,率先抢占5G消息市场。我们看好公司在5G 消息赛道的布局及龙头地位,预计公司20~22年EPS 分别为0.15/0.41/0.67 元,维持“增持”评级。

    富信和终端服务号迎来收获期,传统短信毛利趋势向好云通信子公司梦网科技2020 年实现净利润2.26 亿,同比增长22.21%;实现营业收入28.07 亿,同比增长4.79%。新业务方面,2020Q4 富信业务量同比增长385%,较2020Q1 增长721%,据我们估算,2020 年公司富信发送量超8.5 亿条。此外,2020 年9 月发布的终端服务号2020Q4 即产生业务收益,2020Q4 公司富信、终端服务号、视频云等新业务合计贡献净利润约5,500 万元。传统短信方面,虽受到上游供应商提价以及疫情影响,但公司积极与客户沟通提价,据公司公告,截至2020 年底云短信业务的单条毛利额已接近2019 年同期水平。

    5G 消息助力公司迎全新发展机遇

    2020 年12 月9 日,公司发布“天慧·5G 消息平台”,是国内首个将5G消息、视频短信、行业短信进行融合的平台。截至2020 年末,公司已成为中国移动12 个省份CSP 合作伙伴,并成功入选中国联通、中国电信的5G 消息CSP 第一批合作伙伴。2021-2022 年是5G 消息生态和应用发展的关键时期,我们认为5G 消息短期来看将是对企业短信质量和价格的双升级,长期来看有望改变短信产业链各方的商业模式,塑造全新的竞争格局。我们认为公司有望依托在5G 消息的先发优势,凭借良好的客户及运营商资源、较强的产品研发和业务拓展能力,率先抢占5G 消息市场。

    维持“增持”评级

    我们看好公司在5G 消息领域的先发优势以及长期成长空间。考虑到富信、终端服务号等新业务的快速发展,我们上调公司2020 年的利润预测,预计公司 2020-2022 年分别实现归母净利润1.21/3.33/5.41 亿元(前值:

    1.13/3.33/5.41 亿元),对应 EPS 分别为0.15/0.41/0.67 元。可比公司估值21 年Wind 一致预期PE 均值为46.61 倍,给予公司21 年46.61 倍PE,对应目标价19.13 元/股(前值:21.55 元/股),维持“增持”评级。

    风险提示:5G 消息推进不及预期;运营商提价风险;市场竞争加剧风险。