利率债周报:流动性较前期边际收紧 债市收益率短端上行

类别:债券 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:马丽娜 日期:2021-01-27

一级市场:上周利率债净融资额环比上升,同业存单净融资额为负。二级市场:国债和国开债1 年期收益率上行,其余期限下行为主;利率债及同业存单成交量均环比回落。资金利率:央行OMO 净投放3575 亿元,各品种资金利率上行为主。实体经济:上周高炉开工率小幅下行,商品房和土地成交缩量。通货膨胀:上周农产品价格上行为主,工业原材料价格下行居多。全球国债:海外国债收益率涨跌互现,美国10Y 国债收益率窄幅回落,报1.10%。汇率、贵金属和原油:美元指数在90 关口继续拉锯,人民币兑美元汇率波动震荡。

    本周观点:上周流动性较前期边际收紧,各品种资金利率上行为主。其中,Shibor 隔夜利率报收2.44%,前值1.74%;R007 报收2.52%,前值2.03%;DR007 报收2.35%,前值2.01%。同业存单发行利率整体小幅上行,幅度在3BP 至10BP 左右。上周国债和国开债1 年期收益率上行,其余期限下行为主。其中,国债1Y 变动约6.8BP,3Y 变动约-2.3BP,5Y 变动约-2.6BP,7Y 变动约-3.7BP,10Y 变动约-3.2BP;国开债1Y变动约3.7BP,3Y 变动约-2.9BP,5Y 变动约0.4BP,7Y 变动约-0.7BP,10Y 变动约-3.7BP。上周央行结束“地量”逆回购操作,转向较大额净投放。央行周三通过7D 逆回购投放资金2800 亿,周四通过7D 逆回购投放资金2500亿,主要是对冲1 月份的缴税压力,央行“削峰填谷”意图明显。我们认为,春节前资金面预计保持相对宽松,当前债市处于短线盘整期,10Y 国债收益率正在围绕3.15%平台震荡。

    风险提示

    疫情发展超预期;改革进度不及预期;经济数据超预期;不确定性风险等。