基金年度报告：私募基金年度报告――凭风借力好扬帆

　　展望一：头部化趋势凸显，强者恒强

    　　数据来源：朝阳永续，平安证券研究所。数据截至2020/12/31头部化趋势凸显，强者恒强：如前所分析，少部分私募掌握了行业大部分的管理规模。从2020年不同管理规模管理人新发产品占比情况可以看到，10亿以上管理人在所有管理人中仅占6.67%，但新发产品数量至少占到43%以上。

    　　在投研实力、渠道建设、品牌意识等方面，头部与非头部私募差异明显。伴随资管新规施行、监管“扶优限劣”、销售渠道提升准入门槛，中小私募处境将更为艰难，尾部机构面临加速淘汰风险。

    　　展望二：公募与外资搅动下，同质化向品牌化发展数据来源：wind，朝阳永续，平安证券研究所。数据截至2020/12/31外资私募/QFII/RQFII：基金业协会数据显示，目前已有29家外资私募完成备案，发行产品数量达83只。2020年9月25日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法。新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。外资积极布局中国市场，无疑会给本土私募带来鲶鱼效应，这对私募来说既是挑战也是机遇。

    　　公募管理人：基金业协会2020年4月3日发布《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引（试行）》。公募基金经理在满足一定条件的情况下可兼任私募资产管理计划投资经理。意味着公募基金经理可加入与私募基金同台竞技。

    　　同质化向品牌化发展：在公募与外资的搅动下，伴随着市场头部化发展趋势，未来私募行业必然朝着差异化、品牌化路线发展，目前在某一策略有亮眼表现的私募基金越来越受投资者青睐。打造自身品牌特色，加强增值服务能力，私募投资机构专业化是未来的发展趋势。

    　　展望三：强监管环境，回归投资本源

    　　数据来源：朝阳永续，平安证券研究所。数据截至2020/12/31强监管环境：证监会于2020年9月11和2021年1月8日分别发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》的征求意见稿和正式稿，引发私募圈广泛关注。规定共十四条，形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。主要内容包括：一是规范私募基金管理人名称、经营范围，并实行新老划断；二是优化对集团化私募基金管理人监管，实现扶优限劣；三是重申私募基金应当向合格投资者非公开募集；四是明确私募基金财产投资要求；五是强化私募基金管理人及从业人员等主体规范要求，规范开展关联交易；六是明确法律责任和过渡期安排。规定是贯彻落实有关防范化解私募基金行业风险要求的重要举措之一，其将进一步引导私募基金行业树立底线意识、合规意识，对于优化私募基金行业生态也具有积极意义。

    　　注册制开启，回归投资本源：我国A股市场近三十年来实行严格的上市审批制与核准制，造成了A股IPO资源一定程度的稀缺性，在注册制改革的推动下，A股上市公司数量已突破4000家，我国资本市场已发展成为全球市值第二大的市场，股票市场总市值突破80万亿元，占我国GDP的80%左右。未来企业基本面的价值挖掘将成为投资研究的重点。这有利于二级市场的发展与成熟，回归投资本源。

    　　风险提示

    　　1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。

    　　2）细分策略基金过往的情况不代表未来表现。

    　　3）本报告涉及的基金不构成投资建议。