鸿远电子(603267)2020年业绩预告点评:业绩预增66%~77% 信息化建设驱动成长

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:付宸硕/陈卓 日期:2021-01-26

  1 月25 日公司发布业绩预告,预计2020 年实现归母净利润4.63~4.93 亿元,同比增长66%~77%,实现扣非归母净利润4.47~4.78 亿元,同比增长78%~90%。2020 年公司归母净利增速逐季提升,或显示行业景气度正加速兑现,考虑到“十四五”期间信息化建设仍将持续深入,公司业绩有望保持高速增长,维持公司“买入”评级。

      2020 年归母净利同增66%~77%,盈利能力不断提升。1 月25 日公司发布业绩预告,预计2020 年实现归母净利润4.63~4.93 亿元,同比增长66%~77%,实现扣非归母净利润4.47~4.78 亿元,同比增长78%~90%。报告期内公司自产及代理业务均实现较快增长,自产业务以瓷介电容器和直流滤波器等产品为主线,通过持续加大资本支出和科研投入,不断提升产能和扩充产品品类,充分受益于下游客户的强劲需求,订单及收入较去年同期均实现大幅增长;代理业务下游需求旺盛,通过进一步加强与核心客户的合作,持续扩充代理品牌及产品类别,收入端实现了较快增长,综合以上因素,公司预计2020 年业绩将实现快速增长。

      业绩增速逐季提升,景气度正加速兑现。经我们计算,预计公司2020Q4 实现归母净利润1.42~1.73 亿元,同比增长244.58%~318.69%,中位数为281.64%,实现扣非归母净利润1.40~1.71 亿元,同比增长238.57%%~313.54%,中位数为276.06%;2020 年前三季度公司归母净利润分别同比增长-13.85%/+43.13%/+90.85%,扣非归母净利润分别同比增长-10.17%/+44.59%/+293.73%。公司归母净利增速逐季提升,或显示行业景气度正加速兑现,考虑到“十四五”期间信息化建设仍将持续深入,军工行业景气度高企,公司业绩有望保持高速增长。

      技术实力增强产业链关系稳固,公司竞争优势明显。MLCC 具有容量范围宽、频率特性好等优良特性,广泛应用于各类军事、工业和消费领域。与可比公司相比,公司持续高研发投入,力求掌握全产线核心技术。公司积极开发高端MLCC 奠定基础,未来有望做到原材料自主可控,长期看有望成长为中国“村田”。需求端军用MLCC 下游客户需求稳定;供给端面向瓷料、电极材料、芯片等原材料供应商,市场竞争充分价格相对稳定,公司产业链上下游关系稳固,行业地位突出,具备较强的竞争实力。

      风险因素:自产军用产品降价风险,下游市场需求变动风险,产品质量控制风险。

      投资建议:公司是我国军用MLCC 核心供应商,充分受益于军队信息化建设加速以及自主可控的长期趋势,同时公司新品类电容研制量产进展顺利,有望成为长期发展新支撑点。公司业绩有望保持高速增长,上调公司2020/21/22 年净利润预测至4.8/7.9/11.3 亿元(原预测分别为4.1/5.6/7.7 亿元)。公司目前股价150.59 元,分别对应2020/21/22 年PE 为73/44/31 倍,维持公司“买入”评级。