久远银海(002777):业绩复苏显著 受益于医保信息化建设业绩增长有望打开

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王文龙/孟灿/张璋/邓怡 日期:2021-01-26

  事项:

      公司发布2020 年业绩预告:公司预计2020 年实现营业收入11.18 亿元-12.20亿元,同比增长10%-20%;预计实现归母净利润1.78 亿元-1.94 亿元,同比增长10-20%。

      评论:

      Q4 单季度预计复苏效果显著。公司加大市场拓展,深度参与新一代医保建设,订单增长较大,2020 年营业收入预计同比增长10-20%;其中,公司2020 年Q4 单季度预计实现营业收入6.19 亿元-7.21 亿元,同比增长18.81%-38.39%,同比增速已恢复往年同期增速,业绩复苏明显、业务开展有序进行。

      医保信息化持续推进,DRG 逐步落地,持续中标彰显公司竞争实力。公司为医保信息化龙头企业,2019 年中标国家医保局医疗保障信息平台建设工程第2包和第8 包,在新一轮医保信息系统建设浪潮中取得先发优势。2020 年,公司又中标河北、青海、广东、贵州、海南等新医保信息平台建设(资料来源:

      公司官网),在医保信息化领域优势地位尽显。同时DRG 付费试点有序推进,按照“顶层设计、模拟运行、实际付费”的工作安排,2021 年30 个DRG 付费国家试点城市将启动实际付费,后续DRG 推广至全国带来的医保、卫健、医院三端信息系统改造也将催生另一块增量市场。

      金民工程建设继续,公司有望受益。公司在金民工程中深度参与民政部信息化假设项目,实现金民工程一期应用支撑平台项目、民政部统计台账项目、民政数据资源中心“数据海”建设项目,拥有一定先发优势。2020 年7 月,金民工程一期项目第二批试点开始,随着各省招标工作逐步推进,凭借一期项目的成功经验,公司有望服务更多的民政用户,收入增长或将打开。

      盈利预测、估值及投资评级。医保信息化、民政信息化行业景气度较高,公司为该领域龙头企业,多次中标实力较强。我们预计公司2020-2022 年营业收入为11.89 亿元、15.46 亿元、19.32 亿元,对应归母净利润为1.84 亿元、2.34亿元、2.89 亿元,EPS 预测分别为0.59 元、0.74 元、0.92 元。参考可比公司估值水平(WIND 一致预期),给予公司2021 年30 倍PE,对应目标价约22元,首次覆盖,给予“推荐”评级。

      风险提示:市场竞争加剧;业务推进进程不及预期;政策推进进程存在不确定性。