家用电器行业双周报:跨境电商方兴未艾 小电品牌出海加速

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:秦一超 日期:2021-01-26

  家电朔望谈:跨境电商方兴未艾,小电品牌出海加速 跨境电商乘势而起,成为主流贸易方式。跨境电商主要指分属不同关境的交易主体通过电子商务平台达成交易、进行支付结算,并通过跨境物流送达商品、完成交易的一种国际商业活动。相比于传统的贸易模式,跨境电商具备流通链路短、供应效率高等特点,正逐步发展成为主流的贸易模式(19Y 渗透率已提升至33.3%)。

    供给端和需求端双振,家电跨境出口前景广阔。从供给端来看,我国已是家电生产及出口大国,多年代工积累了丰富的制造和研发经验,供应链优势日益凸显;从需求端来看,与我国相比,海外欧美等主要发达国家的家电线上渗透率仍有提升空间,疫情加速消费者线上购物习惯养成,后续海外家电线上市场有望保持快增态势。

    积极布局跨境电商,小电品牌出海加速。2020 年在疫情推动下,我国家电跨境出口明显加速,科沃斯、石头科技、小熊电器等国内自主品牌均顺势加码布局跨境出口。我们认为目前我国家电自主品牌产品竞争力提升明显,未来VeSync、石头科技、科沃斯等优质小家电龙头有望持续享受海外线上渠道的快增红利。

    本期板块表现:本期(2020 年1 月11 日-2021 年1 月22 日)沪深300 指数上涨1.35%,申万家用电器指数下滑1.96%,跑输沪深300 指数3.31pct,位列申万28 个一级行业涨跌幅榜第23 位。从行业PE(TTM)看,家电行业PE(TTM)为29.2 倍,位列申万28 个一级行业的第16 位,估值相对处于低位。

    原材料市场:大家电主要原材料螺纹钢、铝、铜价格本期下跌,塑料价格本期上涨,其中螺纹钢价格相较上期-3.15%,铝价格相较上期-2.92%,铜价格相较于上期-1.67%;塑料价格相较上期+3.58%。

    家电行业数据:1)地产竣工及销售:12 月住宅竣工/销售面积同比增速分别为+2.28%/+11.54%;2)家电类社零:12 月家电类社零总额1009.2 亿元,同比增长11.20%,较11 月环比提振6.1pct;3)家电零售数据:空调方面,12 月内/外销量分别同比-6.5%/+30.2%,12 月零售额/零售量/零售均价分别同比-5.9%/-13.5%/ +10.9%,价格持续修复上行;冰箱方面,11 月内/外销量分别同比+10.0%/+20.9% , 12 月零售额/ 零售量/ 零售均价分别同比-8.1%/-13.6%/+8.0%;洗衣机方面,11 月内/外销量分别同比+11.8%/+12.3%,12 月零售额/零售量/零售均价分别同比-10.2%/-16.1%/+9.5%;油烟机方面,11月内/外销量分别同比+1.9%/+36.4%,12 月零售额/零售量/零售均价分别同比-4.2%/-11.1%/+10.1%。总体来看,大家电零售均价普遍有所上涨,疫情负面影响正逐步消散。

    投资策略:疫情加速推动跨境出口成为主流的外贸模式,目前小家电优质龙头均顺势加码布局,未来有望凭借突出的产品竞争力享受海外线上快增红利。重点推荐:石头科技、科沃斯等优质小家电龙头。

    风险提示:原材料价格大幅波动;国际环境大幅恶化;房地产修复不及预期。