有色行业周观点报告:行情扩散 能源和工业继续 重视稀土弹性

类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:夏振荣/阮鹏 日期:2021-01-26

  投资要点

    行情回顾:上周有色指数上涨5.75%,一级行业指数中排名4,跑赢沪深300 指数3.71pct。有色金属板块全线上涨,其中稀土及磁性材料、镍钴锡锑、钨板块上涨超10%;个股方面,盛和资源、北方稀土、融捷股份涨幅高于25%,金诚信跌幅高于16%。

    金属追踪:价格方面,上周基本金属除沪铜、沪锌外价格均上涨,贵金属整体略有上涨。其中,伦铜价格上涨0.9%,伦铝价格上涨0.3%,沪铜价格下跌0.3%,沪铝价格上涨0.7%。库存方面,上周基本金属库存,伦铝、伦镍、沪锌小幅累库,其他品种均在去库且幅度较大,其中伦铜库存下跌10.2%,伦铝库存上涨1.41%,沪铜库存下跌8.7%,沪铝库存下跌0.4%。其他金属价格,上周钴、锂产品价格整体继续上涨,其中,磷酸四氧化三钴涨0.3%,正极材料及前驱体涨约2%,电池级碳酸锂吨价上涨7.9%至68,000 元;小金属价格整体平稳,轻稀土和重稀土延续全面上涨态势。

    宏观经济:欧美复苏态势明朗。上周海外数据,除美国12 月新屋开工有所下滑,其他景气指数、价格数据、就业和PMI 等全面向好,随疫苗开始注射,欧美摆脱二次疫情影响经济复苏态势进一步明朗。国内经济修复趋势维持常态化。国内12 月工业增加值、固定资产投资、信贷数据均好于前值,四季度GDP 增速继续提高,12 月社消增速有所滑落, 国内经济修复趋势维持常态化。

    周核心观点及投资建议:

      有色行情扩散,由工业和能源金属至稀土,各类金属及金属材料价格表现持续印证我们2021 年年度策略关于“新一轮景气可持续”

      的判断。我们维持年度策略观点,有色板块估值具备吸引力,周期上行和企业业务增长、能力提升提供推力,我们看好有色板块2021年相对和绝对收益,顺周期推荐相关成长性公司。

      具体而言,1)全球新能源车产业链确定性高增,锂周期见底向上,重点推荐掌握锂资源和锁定锂资源包销企业,并重点关注相关能源金属及金属材料标的;2)铜价受益于低位库存、供给有序和疫后复苏,重点推荐矿铜项目高质量增产,具备低位并购+高位勘探扩产能力的alpha 矿铜企业;3)稀土板块,国内配额、国外开发和冶炼能力不足,供给刚性强,需求端新能源汽车、风电、家电能耗标准提升等持续发酵,本轮稀土价格在无收储预期背景下上涨,更多由基本面支撑,预计持续性较强,弹性和价值机会具存,考虑稀土业务占比、价格弹性、所处业务环节,相关公司预计继续表现;4)电解铝盈利能力有望高位维持,推荐电解铝产能封顶背景下具备扩产能力的电解铝企业;5)复苏预期下实际利率上行概率和空间大于下行,综合看黄金的胜率与赔率、收益分散和避险价值均有疑虑,金价慢牛行情斜率预计进一步拉平。

    风险提示:经济恢复进度不及预期;全球宽松货币政策转向;金属价格下降;行业及企业竞争格局改善不及预期