交通运输行业2020Q4基金持仓分析:个股亮眼板块下滑 持仓集中度续增

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超/张宜泊 日期:2021-01-26

  基金持仓下滑,北向资金略增2020Q4 末,所选各类开放式主动偏股型基金对交运行业配置比例为2.08%,较上季度环比下降0.41pct。Q4 末,交运行业北向资金持股市值占自由流通市值比例为7.3%。

    公募基金:盈利尚待修复致比例下降,抱团行情下集中度持续提升海内外疫情影响持续,航空、机场、油运等细分板块仍处于基本面承压状态,核心板块盈利仍待修复是交通运输行业在Q4 配置比例环比下降主因。2020Q4,交运行业跑输大盘9.5pct,一级行业中居第20 位,其中公路(-12.7pct)、铁路(-12.4pct)、航空(-12.2pct)、快递(-12.0pct)等板块尤为突出,考虑需求下滑、竞争加剧,配置比例下降属情理之中。具体来看,Q4 细分板块配置比例前三分别为快递、铁路和航空,板块变动上仅海运板块有微幅提升,其余配置比例均有所下滑,其中海运板块上升得益于集运板块景气高企。个股变动上,呈现集中度提升、个股脱离板块表现2 大特点,1)持股集中度提升:Q4 末交运行业基金重仓个股数环比下滑,但持股市值前5 个股占比环比提升7.8pct 至97.4%,持股市值前10 个股占比环比下降4.1pct 至91.6%,映射Q4 公募基金的抱团行情;2)个股逆势板块上行:以顺丰控股、春秋航空为代表的行业龙头,凭借自身α在Q4 持股比例有所提升,与板块表现相异。

    北向资金:寻求对长久期与高景气资产的配置我们以北向资金的变动作为外资对交运行业配置变化的主要度量。2020Q4 末,北向资金对交运行业持股市值占自由流通市值比例升1.0pct 至7.3%,其中集运(+3.3pct)、快递(+1.1pct)为提升比例最大的细分板块。截至2020Q4 末,机场仍为北向资金配置比例最大的板块,占全部持股市值的38.0%,排名前4 位分别为机场、快递、航空和铁路。从个股角度看,中远海控、北部湾港等为北向资金在Q4 加仓最为明显的个股,华夏航空、上海机场等同样有明显的加仓表现。综合配置比例与Q4 加仓个股看,北向资金仍然持续寻求对长久期和高景气两条主线的权益资产的配置。

    投资建议:遵循海外疫情修复、高成长标的两条主线建议遵循海外疫情修复、高成长标的两条主线,1)机场航空:景气回升,价值回归:

      国际客流进入修复通道,下限较高的机场和弹性较大的航空,都将进入螺旋式修复阶段,重点推荐α+β的投资机会,如上海机场、春秋航空等。2)高成长标的:从绝对收益和高成长的选股角度出发,推荐2021 年利润高增速、估值较低的华夏航空等。

      风险提示

      1. 欧美经济复苏受阻;

      2. 原油价格大幅上涨;人民币汇率风险;

      3. 快递行业爆发恶性价格战。