宏观经济专题报告:2021年通货膨胀预测

类别:宏观 机构:格林大华期货有限公司 研究员:刘洋 日期:2021-01-26

  摘要

      2020 年12 月,中国不包括食品和能源的核心CPI 同比增长0.4%,之前连续5 个月持平在0.5%,表明核心通胀整体平稳并维持在较低位置。在整体货币政策保持比较稳定的背景下,我们预期2021 年全年CPI 同比涨幅将会出现先升后稳的走势,平均在1.5%左右。2020 年12 月的社融存量增速为13.3%,已经连续第二个月回落,阶段性社融增速高点已经基本确定。12月的M1 同比增长8.6%,较11 月的高点10%回落1.4 个百分点,M1 也进入高位平台区域。2020 年12 月召开的中央经济工作会议提出保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。我们预测2021年全年社融增速大约在11%~12%。 我们预期2021 年PPI 同比增速从2020 年12 月的同比-0.4%逐步上升到2021 年年中达到高位,然后回落,全年PPI 同比增速大约在2%左右。总体上,我们预测2021 年中国通胀水平总体处在一个比较温和的状态。