华峰化学(002064)：力争成为全球最大氨纶公司 拟投建30万吨差别化项

　　拟投资建设30 万吨/年差别化氨纶项目，上调盈利预测，维持“买入”评级公司发布《关于投资建设30 万吨/年差别化氨纶项目的公告》：公司从经营及业务发展需要出发，坚持做强主业、适度多元的产业发展战略，以打造国际领先的高技术纤维及新材料制造基地并成为国际一流企业为目标，拟由控股子公司重庆氨纶投建30 万吨/年差别化氨纶项目。我们上调公司盈利预测：预计2020-2022年净利润分别为22.15、28.40、36.55（+2.57）亿元，EPS 分别0.48、0.61、0.79（+0.06）元/股，当前股价对应PE 分别29.3、22.9、17.8 倍，维持“买入”评级。

    　　氨纶供需错配格局将持续至2021 年年中，公司将力争成为全球最大氨纶公司2020 年上半年，受NCP 疫情影响，纺服终端需求不振，公司把控市场强化运营，实现氨纶项目放量、提质。在我国经济常态化复苏、传统旺季及海外订单回流等背景下，我国氨纶行业周期景气于2020 年Q3 起反转，在双原料成本支撑及需求复苏的背景下，氨纶成交价格维持坚挺、价差持续扩大。目前，氨纶厂家开工率达85%-90%的高位，而库存仍位于两年以来的历史低位。短期内我们预计氨纶价格将稳中上行，我们预计氨纶供需错配格局将持续至2021 年年中。公司具备氨纶产能18 万吨，产量超过20 万吨，位居全球第二、中国第一，待重庆氨纶年产10 万吨差别化氨纶项目全面达产后，公司氨纶产能将突破20 万吨/年。本次拟建的30 万吨/年差别化氨纶项目预计总投资43.6 亿元，资金来源为银行贷款及自筹，预计建设期为72 个月，分三期实施。“十四五”期间，公司将有望实现“4050”目标：国内市占率达40%+，年产量50 万吨+。我们坚定看好公司将筑牢全球氨纶行业巨头地位，力争成为全球最大氨纶公司。

    　　利用重庆基地新装备、能源成本、智能化优势等，拉大与竞争对手的成本差距目前，公司差别化产品已覆盖全品类，自主研发的高档经编氨纶和超耐氯氨纶等多项产品打破国际垄断，为我国纺织业高质量发展作出贡献。未来，公司将继续重点推动重庆基地的规模扩张，确保行业龙头地位；同时，利用重庆基地新装备优势、能源成本优势，以及智能化优势，不断拉大与竞争对手的成本差距。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。