伟思医疗(688580):发布股权激励草案 彰显持续稳健发展信心

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢木青/李建 日期:2021-01-26

  事件:公司发布2021 年限制性股票激励计划草案,拟对董事、高级管理人员、核心技术人员等授予107.31 万股限制性股票,占目前公司总股本的1.57%,授予价格为40.00 元/股。

      股权激励绑定核心骨干,业绩考核目标彰显持续稳健发展信心。本次激励计划首次授予的激励对象包括董事、高级管理人员、4 位核心技术人员等共计100人。公司通过股权激励将核心骨干的利益与公司长远发展绑定,业绩考核目标为2021、2022 年的营收或扣非归母净利润(剔除本次及其它激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据)同比增速不低于30%,高考核目标彰显公司持续稳健发展的信心。公司2020 年受新冠疫情影响,业绩增速短期放缓,但随着国内疫情受控,产品销售有望在持续的终端需求下恢复快速增长。

      行业发展空间广阔,公司有望在盆底康复磁电联合的产业升级中持续扩大市场份额。公司电、磁刺激产品可应用于盆底及产后康复、精神康复、神经康复等多个细分康复领域,经测算,我国电、磁刺激产品及盆底康复耗材潜在规模有望超400 亿元,目前的总市场规模约为13.45 亿元,仍有较高上升空间。伟思医疗具备强先发优势和渠道优势,学术推广能力和综合服务能力强,有望在盆底康复市场从单纯的电或磁刺激转向磁电联合治疗的产业升级中持续扩大市场份额。

      盈利预测与投资建议:不考虑股权激励摊销费用,我们预计公司2020-2022年收入3.75、4.75、6.11 亿元,同比增长17.6%、26.6%、28.6%;归母净利润1.27、1.64、2.16 亿元,同比增长27.0%、29.3%、31.7%;对应EPS 为1.85、2.40、3.15 元。目前公司股价对应2021 年45 倍PE,考虑公司是盆底康复龙头之一,凭借磁电联合有望持续扩大领先优势,同时在精神、神经康复等细分领域多点布局,有望长期受益国内持续增加的康复需求,维持“买入”评级。

      风险提示:研发失败风险;政策风险;市场竞争风险;宏观环境风险;市场规模测算基于一定假设,存在假设条件不及预期导致测算结果不准确的风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。