北方华创(002371)业绩预告点评:2020年业绩指引超预期 受益于下游需求旺盛

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:吴吉森 日期:2021-01-26

  事件:

      公司发布2020 年业绩预告:预计2020 年公司实现归母净利润4.6 亿元-5.8亿元,同比增长48.85%-87.68%,实现扣非归母净利润1.6 亿元-2 亿元,同比增长128.04%-185.05%,预计基本每股受益为0.9368 元/股-1.1812 元/股。

      投资要点:

      公司2020 年业绩指引超市场预期,半导体设备龙头加速成长。公司发布2020 年业绩预告,预计实现归母净利润4.6 亿元-5.8 亿元(中值5.2亿元),同比增长48.85%-87.68%,实现扣非归母净利润1.6 亿元-2 亿元,同比增长128.04%-185.05%,其中,预计Q4 单季度实现归母净利润1.33 亿元-2.53 亿元,同比增长48.83%-182.70%,超市场预期。公司2020 年业绩增长主要受益于下游客户的旺盛需求以及公司在疫情后及时复工复产带来的积极影响,电子工艺装备和电子元器件销售收入增长是公司业绩增长的主要驱动力。全球半导体行业正进入景气上行的周期,半导体设备作为产业上游正优先享受红利,根据国际半导体产业协会SEMI 预测,2020 年全球半导体设备销售额为689 亿美元,同比增长16%,创历史新高,考虑到中国和美国对服务器的需求将继续坚挺,预计2021 年和2022 年设备市场将分别同比增长4%和6%,并于2022年达到761 亿美元。我们认为公司作为国内半导体设备龙头,产品覆盖全面,具备技术、资本及客户卡位等优势,将受益于半导体行业上行、下游晶圆厂持续扩产以及国产替代持续推进实现崛起。

      晶圆厂扩产持续超预期,半导体设备国产替代加速推进。半导体设备厂商的收入主要来源于下游晶圆厂扩产产生的资本开支,台积电作为全球晶圆代工行业的绝对龙头,其对2021 年的资本开支预算达到了250-280亿美元,大超市场预期;中国大陆晶圆厂资本开支增长主要来源于中芯国际、华虹半导体两大晶圆代工厂以及长江存储、合肥长鑫两大存储厂商。以长江存储为例,截止2021 年1 月长江存储第40、41 批招标累计释放319 台工艺设备需求,中标国产设备共计112 台,国产化率达35.11%。国产设备商中,北方华创合计中标38 台设备,盛美半导体中标6 台清洗设备,华海清科中标8 台抛光设备,国产替代持续推进。国内晶圆厂正在迎来黄金发展时间,半导体设备需求旺盛,我们认为公司产品种类齐全,技术实力强大,产品广泛应用于集成电路、LED、先进封装、功率半导体、MEMS、化合物半导体、硅基显示等多个领域,在半导体设备国产化全面提速大大背景下,将充分受益。

      盈利预测与投资评级:公司作为国内半导体设备龙头,深度布局半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和精密元器件,产品体系具有较强竞争力,同时在技术研发、客户卡位等方面优势明显,我们认为半导体设备国产替代将全面提速,公司有望持续受益。考虑到公司年报业绩指引超预期,我们提升盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润为5.17(+0.27)/7.18(+0.29)/9.79(+0.29)亿元,对应EPS 分别为1.04/1.45/1.97 元/股,对应当前PE 估值分别为212/150/110 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发进度不及预期风险。