有色金属行业研究周报:复盘上轮锂价周期

类别:行业 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2021-01-26

市场回顾:

    截止1 月22 日收盘,有色金属板块上涨5.32%,相对沪深300 指数领先3.27pct。

    有色金属板块涨幅在申银万国28 个板块中位列5 位,处于较好水平。从估值来看,当前行业整体41.56 倍水平,处于历史中位。

    子板块周涨跌幅:新材料(6.01%),稀有金属 (10.33%),黄金(1.43%)工业金属(1.80%);

    股价涨幅前五名:盛和资源、北方稀土、金博股份、*ST 中孚、中飞股份。

    股价跌幅前五名:明泰铝业、博威合金、西部矿业、横店东磁、楚江新材。

    投资策略及重点推荐:

    锂:本周工业碳酸锂价格上涨10.6%,电池碳酸锂上涨6.6%,氢氧化锂上涨0.89%。国内碳酸锂市场价格水平继续上涨,主要是国内新能源汽车市场进入旺季,材料端电池企业对电池正极原料碳酸锂需求旺盛。春节前下游厂家备货需求依然存在,冬季上游部分厂商停产检修,碳酸锂供给处于紧缺状态。氢氧化锂价格平稳,下游采购力度没有大幅变动。

    钴:本周钴产品市场报价继续上调,四氧化三钴价格上涨7.14%,钴酸锂价格上涨5.75%,金属钴价格稳中略涨,较上周上涨0.81%。本周新能源汽车产销两旺趋势延续,电池材料企业产能扩张明显,厂商开工率基本维持,下游需求强劲。

    同时,受刚果金政治风险以及非洲疫情因素影响,对于钴原料供应及运输担忧情绪导致节前备货需求进一步上升,钴系列产品供给偏紧。预计21 年上半年,钴产品价格将持续攀升。

    黄金:本周黄金价格震荡收涨,截止1 月22 日,COMEX 黄金期货报1855.5 美元/盎司,本周累计涨1.4%。本周,拜登正式宣布就职美国总统,于上周公布的刺激计划包括1.9 万亿美元的财政刺激措施以及3500 亿美元的地方援助、1600亿的疫苗检测费用。1.9 万亿美元财政刺激法案是否能在参议院得到通过存在不确定性,市场对于刺激政策的规模存在质疑,黄金价格对刺激方案的市场预期情绪敏感。总体来说,未来民主党政府采取财政刺激预期较强,叠加美元价格疲软,短期黄金价格上涨动力强劲。

    铜:本周铜价高位震荡,稍有回落。LME 铜运行区间7934-8084 美元/吨,周均价8000 美元/吨,较上周下跌0.19%收位于59750 元/吨。铜库存稳步降低,周同比下跌 2.42%。本周铜精矿价格下跌,铜矿现货加工费下跌。废铜价格本周下跌0.38%,受节前疫情影响,废铜商提前放假,去库存加快,叠加下游采购停滞,价格小幅下跌。美国新政府上任,经济刺激政策带来中长期利好,短期内疫情严峻以及需求暂时放缓可能令铜价承压。

    铝:本周外盘铝价先跌后涨,但周均价仍旧呈现下跌。主要是春节加工厂家放假,需求端铝价支撑减弱。本周铝库存下降,主要是近期北方地区受公共卫生事件影响,运输困难,造成到库不足。短期内下游需求转淡,但是宏观层面美国拜登新政策及国内宏观面仍保持利好释放,预计铝价短线企稳调整。

    每周一谈:复盘上轮锂价周期

    全球锂资源供需自2014 年免征新能源汽车税起,总体呈现持续上升趋势。2015年,在政策补贴的激励下,下游整车终端拉动锂资源需求迅速增长,全年需求增速超过15%,首次达到双位数增速;2017 年,由于市场预期第二年新能源汽车补贴退坡,车企开始冲量,上游正极材料厂大量囤积碳酸锂,尽管如此,锂资源还是从供不应求转为产能过剩。

    2018 年,补贴退坡且下游动力电池厂家步入去库存阶段,对锂资源的需求趋弱;与此同时海外锂矿投入开采,供给充足使得锂资源产能过剩达到最高峰39390吨。

    2020 年下半年,受特斯拉降价放量影响,下游需求有所复苏,冬季锂矿产量下降,一度出现工业级碳酸锂库存情况趋紧,带动碳酸锂价格走高。

    投资组合:格林美 盛屯矿业 洛阳钼业 赣锋锂业 紫金矿业 各20%。

    风险提示:新能源汽车销量不及预期,疫情再次爆发影响经济复苏;