东方财富(300059)公司点评报告：业绩预告超预期 有望持续高成长

事件：

    公司于2021 年1 月22 日收盘后发布《2020 年度业绩预告》。

    点评：

    预计2020 年归母净利润为45-49 亿元，超市场预期根据公告，2020 年公司实现归母净利润为45-49 亿元，同比增长145.73%-167.57%，实现扣非归母净利润为44-48 亿元，同比增长146.53%-168.94%。分业务来看，2020 年国内证券市场股票交易额等同比大幅增加，公司证券业务股票交易额也因此实现同比大幅增加，证券业务相关收入同比实现大幅增长；2020 年公司互联网金融电子商务平台基金交易额同比大幅增加，金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。根据Wind 数据，2020 年全市场股票交易金额同比增长62.78%，驱动证券行业和公司呈现高成长态势。

    证券子公司2020 年实现营业总收入45.95 亿元，同比增长77.12%根据公司1 月19 日发布的《东方财富证券股份有限公司2020 年度未经审计非合并财务报表》，东方财富证券股份有限公司2020 年实现营业总收入45.95 亿元，同比增长77.12%，实现净利润28.94 亿元，同比增长104.14%，显著高于营业总收入的增速，规模效应体现明显；净利润率高达62.98%，较2019 年的54.70%显著提升。按照收入分类来看，利息净收入为12.60亿元，同比增长87.93%；手续费及佣金净收入为29.93 亿元，同比增长76.04%。

    公司平台优势明显，未来持续高成长可期

    公司积极推进和实施互联网服务大平台战略，坚持以用户需求为中心，不断强化技术和产品的研发创新，不断拓展和完善大平台服务的内容，进一步提高大平台的综合服务能力、质量和水平，持续提升用户体验，巩固和增强海量用户的优势和用户黏性，提高公司整体竞争实力。2020 年9 月，公司对东方财富证券进行增资，增资总额76.5 亿元，资本实力将得到进一步提升，将进一步促进证券业务的健康快速发展，增强东方财富证券综合竞争力。

    投资建议与盈利预测

    公司是A 股市场较为稀缺的互联网服务平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务，目前主要业务包括：证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务及互联网广告服务业务等，伴随着中国资本市场的健康发展，公司未来的成长空间较为广阔。参考《2020 年度业绩预告》，小幅上调公司2020-2022 年营业收入预测至86.35（上调9.33）、108.22（上调13.77）、132.35（上调22.48）亿元，上调归母净利润至46.29（上调8.05）、58.39（上调10.69）、71.90（上调15.89）亿元，EPS 为0.54、0.68、0.83 元/股，对应PE 为73.22、58.05、47.14 倍。过去三年，公司PE 主要运行在50-90 倍之间，考虑到中国资本市场的持续稳健发展，公司的成长性较为确定，小幅上调公司2021 年的目标PE 至65 倍，对应的目标价为：44.20 元，维持“增持”评级。

    风险提示

    国内证券市场股票交易额增长低于预期；行业监管政策变化；基金代销市场竞争激烈；证券业务市占率提升不达预期；新业务拓展进度不及预期等。